沈阳机床数控机床需求强劲成本提高美食

沈阳机床：数控机床需求强劲 成本提高

07年和08年1季度净利润分别同比下降33%和36%。沈阳机床公告07年和08年1季度净利润分别同比下降33%和36%至7,525.25万人民币和1,026.65万人民币，这主要是因为生产成本提高，生产率下降和管理效率较低。07年，沈阳机床将现有生产设备搬迁至沈阳数控机床产业工业园，公司计划在此大幅扩张产能并开发新产品。但是，搬迁这段时间里，公司的生产效率和盈利受到了不利影响。公司的毛利率由06年的19.8%和07年的16.8%下降至08年1季度的16.1%。鉴于公司07年业绩低于预期，我们将其08年盈利预测由2.90亿人民币下调至1.78亿人民币。目前，基于25倍09年市盈率，我们将其目标价由19.00人民币下调至11.4人民币，并同时维持对其同步大市的评级。

数控机床需求强劲。我们认为沈阳机床是政府大力发展数控机床行业的直接受益者之一。07年数控机床销售额同比增长13%至27.09亿人民币。因此，数控机床的销售占比由05年的40%和06年的46%提升至07年的56%左右。预计08年该比例有望达到66%。与此同时，07年公司出口收入同比增长19%，占总收入的7.5%（高于06年的6.9%）。

生产成本提高。我们认为原材料和劳动力成本提高对公司盈利产生了负面影响。展望未来，我们认为沈阳机作为国内电子商务的领跑者床将把重心放在提高盈利能力而不仅仅是继续抢占市场份额上。预计公司的产售价约为200美元（约合人民币1240元）。对于一些啤酒爱好者来说品组合和成本控制有望改善。将所有部门和职能整合进单个计算机系统的ERP系统将在今年末全面投入使用。考虑到生产成本提高，沈阳机床很有可能提高部分竞争力较强的产品的售价，同时一些亏损产品可能停产。我们认为公司盈利能力有望在08年2季度内逐步获得提升。

沈阳机床母公司30%股权转让未有任何进展。07年6月，沈阳机床宣布，沈阳市政府将母公司沈阳机床集团30%的权益转让给美国JANA直接投资基金的全资子公司JANA沈阳控股公司，目前仍有待商务部批准。我们相信，如果此次股份转让成功，将有助于改善沈阳机床的企业治理和管理效率。但是，公司至今并没有发布任何关于此次交易进展的情况说明。如果该交易较终流产，我们预计公司的长期盈利前景将受到负面影响。

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