ST张家界期待杨家界索道新项分析

ST张家界(000430):期待杨家界索道新项目打开业绩增长空间

2011年公司全年接待中外游客545.63万人次(含环保客运公司304.77万人次)，公司实现主营业务收入55,704.98万元，上年同期实现营业收入9,515.96万元(合并环保客运公司调整后37,958.32万元)，本期公司营业收入较上年同期增加46,189.02万元(合并环保客运公司调整后增加17,746.66万元)，增幅485.38%(合并环保客运公司调整后增46.75%)；发生成本费用7,960.51万元，较去年同期7,201.00万元增加759.50万元，增幅10.55%；实现归属于母公司股东的净利润8,964.80万元，同比增加9.36%，实现每股收益0.28元。

分业务情况看，报告期内，公司旅游服务业实现营业收入8,908.36万元，同比增长5.54%。其中宝峰湖景区游客接待量57.00万人次，同比增长12.00%；实现营业收入3,920.64 万元，同比增长7.79%；十里画廊观光电车游客接待量135.60万人次，同比增长17.71%；实现营业收入4,890.27 万元，同比增长33.19%；周洛景区实现营业收入97.46万元，同比增长37.81 %。旅游客运业实现营业收入18,912.67万元，同比增长33.50%。旅行社服务业实现营业收入26,470.02万元，同比增长89.28%。酒店服务业实现营业收入761.98万元，同比下降13.22%。

报告期内，公司进行了重大资产重组，以2011年4月29日为基准日，公司发行股份100,799,732股购买环保客运100%股权。重组完成后，公司的盈利能力得到了有效提高，公司治理机制得到进一步的完善，并促进公司更加规范运作和健康发展。

盈利预测及投资策略：公司业绩增长明确，杨家界索道新项目未来业绩可期。我们预计公司的EPS分别为0.37元、0.46元和0.56元，公司目前股价10.10元，对应动态PE27倍、22倍和18倍，给予"谨慎推荐"评级。

风险提示：宏观政策风险、市场风险、经营风险等。

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