高考加油金融融资结构变化显金融改革再推进魏家

金融：融资结构变化显 金融改革再推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、银行中报初步公布，华夏兴业仍然保持高增长：上周四华夏、兴业首先公布中报业绩，两行均获得近四成的业绩增速，但增长动力不相一致：兴业业绩同比高增长主要来源于规模扩张、息差提升和费用控制，华夏的高增长主要来自规模扩张、成本控制和拨备反哺；2、利率市场化效应渐显，下半年仍存降息预期：从前两份银行中报业绩来看，下半年利率市场化和降息的效应将逐步显现，息差收窄面临压力，且不排除下半年继续降息的可能性，银行调整客户信用层级、加强定价管理成为下半年工作重点； 、金融体系改革持续推进，泉州获成国家级金融改革实验区：媒体报道泉州有可能成为第三个国家级金融改革实验区，可能推出的措施包括开展“区域集优债务融资模式”试点、规范民间融资等；4、7月新增信贷5401，虽不及预期但不应忽视债券融资发力：7月社会融资总量原告与上以下是2012年电商九大关键词。年同期，投资重启与金融改革推动债券融资提速；短融和超短融发行再创新高，用痒痒挠挠痒痒效果渐显；项目资金已渐释放，大行发力、小行拖尾；票据贴现再度上升，下半年票据下降意义重于中长期贷款上升。。

要闻动态与评论：

行业：1、宏观：7月新增信贷5401亿元，低于我们此前预期，但债券融资发力，给期价压力。从基金的持仓状况看社会融资总量远高于去年同期；为刺激经济增长，地方版四万亿再入井喷期；首批资产支持票据发行注册，融资平台获新融资渠道；泉州可能成为第三个国家金融改革实验区。2、银行：银监会明年实施价格管理办法，中收核查对业绩影响今年已现； 、证券：北京住建委和国投瑞银提议启动中国首个REIT试点；沪深港交易所合资公司将成立，拟年底推新指数；9月起证券期货市场收费标准再将20%，印花税降低正在研究中。

公司：1、工商银行：与大来国际签署信用卡合作协议；2、兴业银行：中期净利171亿元，同比增长近四成； 、华夏银行：中期净利61亿元，同比增长42%；4、多家券商公布中报，业绩增长仍待提升。

投资策略：银行投资关注期限短长，券商保险仍然主攻当前阶段，我们对银行板块的判断：短期中报或成投资逻辑；中期看银行景气高点已过，利率市场化超预期推进带来的影响较大，银行趋势性中期机会需要业务结构和收入结构重新稳定、寻求再均衡后方会出现。

金融板块整体配置策略：继续“银行打底，券商、保险主攻”的配置思路。

银行方面建议配置防守性强的中行、农行、工行、建行；保险方面推荐新华、国寿和平安；券商方面推荐中信和光大。