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本周市场继续呈现跌势，指数和企债双双无抵抗下跌，在一路下行中寻找支撑。盘中5日均线构成了第一道阻力线。近期债市步入熊气漫漫的征程，债券持有者耐心等候机会是目前无奈的选择。

在国债个券中，010107、010303、010504、100213继续探底寻找支撑，010301周三盘中出现大幅震荡，显示主力耐不住寂寞，选择在震荡中换手。在企债个券中，转债品种两极分化，走势较好的仅有大荒转债(,)和唐钢转债(,)。企债中06大唐债(,)本周出现连续大幅下跌，06三峡债(,)和的08金发债(,)、09常高新、09闽漳龙、09昆创控、09津投3、09铜城投、09长城开、09春华债、09渝隆债、09昆创控、09镇城投、08合建投、08奈伦债(,)、08铁岭债、08东特债、08长兴债、09渝水投、09怀化债、09哈城投、09华西债等以及可券中的06中化债(,)、08上汽债(,)、08康美债(,)、08江铜债、国安债1(,)等本周均出现连续阴跌。

从7月份债市情况看，7月是债券发行的旺季，和的单月发行规模均创下了今年以来的新高纪录，其中金融债的发行规模今年首次超过1000亿元。此外，国债发行也是连续第四个月发行超过千亿元，今年的累计发行规模已经超过去年全年。据统计，7月份国债密集发行，平均每周就有两期问世，累计发行规模达1825.8亿元，全部为记账式国债。这已经是自今年4月份以来连续第四个月国债发行规模超过千亿元大关，今年以来国债的累计发行规模已经超过8800亿元，高于去年全年的发行规模。事实上，国债发行规模的骤增和年初财政预算赤字规模的骤增有着密切关系。

值得关注的是，股市对信用债的冲击可能尚未结束。参与“打新”都比较高，相比较下来，买信用债的收益显然比不上打新。而且对于这部分机构来说，交易所信用债的流动性显然太差，许多信用产品不能作为的质押券或折算比例偏低，使得这部分债券首当其冲成为基金机构为备战新股提高现金持有比例的抛售对象。

近期交易所信用债市场的暴跌更多反映出了缺乏新增资金的环境下，市场对未来新股申购收益上升的预期及对分离债和其他公司债发行不乐观的预期。我们认为，交易所信用债的绝对收益率已经显现出较高的吸引力，收益率的防御性也在进一步加大，对于资金充裕、主要看重绝对收益的配置型资金需求而言，可继续逐步介入部分有价值的品种。

同时在的预期下，债市下半年进入熊市的机会很大，因此基金等机构也不会因为监管部门增加了券商的可投资渠道而去多配债券，以及一些能够参与打新股的债券型基金仍然是投资首选。在对债市不看好的情况下，大多数投资经理都不会在资产中高配债券。今年债券型产品如想取得较理想的收益，则必须在投资上采取“哑铃型”策略，即多配股票和的高票息信用债，低配交易所的公司债。此外用回购融资和超短期融资券进行利差套利也是一个不错的选择。

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