地产月份第四周交易量反弹库存加速上升鼓励

地产：9月份第四周 交易量反弹 库存加速上升 类别： 机构： 研究员：

还有一次接球达阵[摘要]

9月份第四周：交易量反弹；库存加速上升2011年9月19日-9月25日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的 1个城市中有24个城市的房地产交易量上升，（中值为20%，而截至9月18日当周中值水平为-12%）。从同比角度看，已公布数据的 1个城市中有19个城市的交易量下降（中值为-20%，而截至9月18日当周的中值为- 1%）。与2011年8月的周平均值相比，29个城市中有17个城市的交易量上升（中值为8%，而截至9月18日当周中值水平为-2%）。相比较而言，一线城市的表现整体好于二/三线城市；从地区看，与上周相比，环渤海和华北地区表现强劲，华南的销量较其它地区疲弱。

在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的28个城市的房价中值持平(截至9月18日当周的中值水平也持平）。与上周相比，大部分一/二/三线城市的房价上涨趋势基本受到抑制，但创下49%的房价周环比最大增幅的三亚市除外。

年初至今表现截至2011年9月25日当周，已有数据的25个城市中有16个城市交易量中值同比下降11%（截至9月18日当周的中值水平为下降10%）。与2009年相比，已有数据的24个城市中有22个城市的交易量下滑（中值为-42%，而截至9月18日当周的中值水平也为-42%）。

库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的14个城市库存平均消化时间升至1 . 个月，而截至9月18日当周为12.8个月（将年初至今销售面积折年后，库存月数为15.0个月，而9月18日当周为14.6个月）。目前，宁波、杭州、厦门、东莞、北京和深圳的库存月数高于12个月；上海、青岛、长春、福州、苏州、南京、重庆和广州的库存月数在个月之间。

投资建议我们的买入建议：恒大地产（强力买入名单）、万科A（强力买入名单）、首开股份（强力买入名单）、保利香港、远洋地产、华润置地、雅居乐房产、龙湖地产、碧桂园、融创中国、花样年控股、保利地产A、金地集团和万科B。我们的卖出建议：IFM投资、绿城房产、深圳控股、华侨城和中国国贸。主要下行风险：意料之外的政府调控政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。

主要一/二/三线城市总交易量和销售均价注：一线城市是指北京、上海、深圳、广州；二线城市是指天津、南京、成都、长沙、苏州、青岛、大连、重庆、杭州、三亚和西安；三线城市是指南昌、东莞、合肥、昆明、宁波、汕头和蚌埠。