行业有色金属再调整仍待时日执黄金铝土再平衡或

有色金属：再调整仍待时日 执黄金铝土 再平衡或有机遇 重冶炼加工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

融资交易仍是影响金属价格的核心因素在当前融资交易持续的条件下，基本金属价格仍受融资交易支持保持稳定。我们认为市场能否解除融资取决于五个基本条件，这可能是未来触发铜价回归基本面出现调整的最直接驱动因素。

重冶炼加工轻资源是反弹策略，锌基本面好于铜，铝土最佳我们认为基本金属价格的“再调整”仍将持续。基于对行业不同环节理解，我们建议投资者在未来的反弹中更重视A股本板块中的冶炼加工，特别是铅锌钛冶炼加工行业公司。在这个过程中相对于铜，我们更看好锌的基本面。我们长期看好铝土资源行业。

重申金价进入转折期间，但未来两年或有较大冲高基于一系列理由，我们继续看好未来两年内金价冲高后反转的可能。我们也承认能否有较大冲高很大程度取决于非线性因素。

投资策略建议和重点机会维持行业“中性”评级，展望为负面。201 年重点关注：刚泰控股（600687，SH）、中金岭南（000060，SZ）、中金黄金（600489，吉林乃至东北地区新的支柱优势产业尚在培育成长初期SH）、山东黄金（600547，SH）、云铝股份（000807，SZ）、厦门钨业（600549，SH）、驰宏锌锗（600497，SH）等。