高考加油申万宏源美国房地产销售仍面临萎缩欧元区1魏家

申万宏源：美国房地产销售仍面临萎缩 欧元区11月制造业PMI创四年高位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国方面，周一全美地产经纪商协会公布的数据显示，10月成屋销售总数年化536万户，预期540万户，前值555万户；美国10月成屋销售总数年化环比下降3.4%，预期-2.7%，前值4.7%。成屋销售不及预期显示出美国房地产市场仍面临萎缩的压力。由于房地产市场对于经济有广泛影响，该指标也被视为美国经济是否健康的领先指标，该数据不及预期隐含了美国未来经济增长所面临的不确定性。此外，美国11月Markit制造业PMI初值52.6，创2013年10月来最低；也印证了美国经济复苏仍然步伐缓慢。23日FOMC委员Tarullo表示9月议息会议之所以未加息，主要是受到当时全球经济不确定性的影响，美国经济仍然喜忧参半；而现今最大的不确定性在于未来的通胀水平，因此未来通胀能否达到预期水平将成为美联储12月议息会议是否加息的重要信号。因此，我们认为未来四周内的经济数据对明年美联储加息步伐产生重要影响。

欧元区方面，欧元区11月制造业PMI初值52.8，创2014年4月以来新高，略好于预期52.3，前值52.3。欧元区11月服务业PMI初值54.6，创2011年5月以来新高，高于预期54.1，前值54.1。欧元区11月综合PMI初值54.4，小幅超过预期54.0，前值53.9。

欧元区11月经济增长显示为四年半以来最快增速，因欧元疲软和企业降价行为推动，服务业产量增速和新订单增速都达到2011年5月以来最快。PMI数据与今年以来的数据都没太大差别，显示增长是企业降价以牺牲利润为代价。而此前欧央行行长德拉吉对欧元区恢复速度表示失望，认为目前的宽松水平有必要在12月份会议上重新评估。因此，虽然PMI略有改善，但并不会成为12月份欧央行拒绝更多宽松政策的依据。

德国方面，德国11月制造业PMI初值52.6，略高于预期52.0，前值52.1。德国11月服务业PMI初值55.6，好于预期54.1，前值54.5。德国11月综合PMI初值54.9，超过预期54.0，前值54.2。德国综合PMI增速创三个月以来新高，主要因为新订单增长达到两年来最佳。德国PMI数据显示出服务业为主要驱动力，增速创14个月来新高。但制造业产量不尽如人意，从七月以来一直维持较低增速。产量增长不断提速并保持从10月份开始的扩张趋势主要是因为企业增效和新订单增加，其中新订单增加已经达到两年来最高。

PMI数据已经指向由于受制造业增速放缓拖累，德国四季度经济增长放缓。

法国方面，法国11月制造还是很紧张。我们要继续保持紧张感业PMI初值50.8，为2014年4月以来最高，持平预期50.8，前值50.6。法国11月服务业PMI初值51.3，不及预期52本市目前正在推进工业企业清洁生产。加大强制性清洁生产审核力度。今年已组织108家企业开展清洁生产审核.5，前值52.7。

法国11月综合PMI初值51.3，是三个月以来最低，小于预期52.5，前值52.6。11月，法国制造业和服务业私营部门产出增速均放缓，为三个月以来最低。服务业部分受到巴黎恐怖袭击的负面冲击。新增订单连续三个月扩张。其中，服务业新增订单增速为五个月来最快，制造业新增订单略微增长。但是制造业出口新增订单出现三个月以来首降。目前袭击事件的长期效应还不明朗。PMI数据显示法国表现疲弱，尽管新订单有微弱增长，但制造业整体增速已然在放缓，法国第四季度GDP将保持温和扩张。

市场方面，周一全球股市谨慎交投，多数下跌。美国三大股指普跌。欧元区公布的PMI数据提振作用有限，欧洲股市全面下跌。亚洲股市多数下跌，日股持平港股跌。标普500指数跌0.12%，收于2086.59点；纳斯达克综合指数跌0.05%；道琼斯工业平均指数跌0.18%；德国DAX30指数跌0.25%；英国富时100指数跌0.46%；法国CAC40指数跌0.44%；日经225指数与上一交易日持平；恒生指数跌0.39%。