幸福快乐中信建投春节加大波幅3月回归正常依依不舍

中信建投：春节加大波幅 3月回归正常 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

据海关统计，今年2月，我国进出口总值较去年同期下降7.5%。其中，出口下降20.4%；进口增长7%。与1月份相比确实有很大的波动，再次与预期出现较大背离。

造成上述波动的原因主要还是受春节因素的影响。我们认为，类似的现象以往也曾经出现过。因此，个别月份出现贸易逆差并不奇怪，特别是春节因素往往导致年初个别月份会出现贸易逆差。通常情况下，外贸企业有节前“抢时出口”和节后“进口先行”的经营习惯。许多企业在正月十五以后才陆续恢复正常生产，造成出口规模的下降；但同时企业为了生产或者经营的需要，进口活动没有暂停，如今年2月进口同比就增长了7%。这种反差，就很容易形成统计上的逆差。

我们认为，套利活动可以排除，但两月合计出口增长负1.6%，还是表明出口并没有预料中乐观，主要是对欧美出口2月份出现明显下降，降幅在两位数，与外围经济复苏的态势相背，我们判断除了春节因素，还是有汇率因素，而这种大幅逆差又加大了人民币贬值的预期，贬值是否刺激出口，相背态势是否延续还有待进一步观察。

我们预计，进入3月份以后，春节因素对进出口的影响将逐渐消失，出口的规模或将逐步恢复常态。研判年初外贸进出口的形势，应主要参考第一季度累计的同比增速。这样能够有效消除春节因素对外贸形势判断的干扰，能更准确反映外贸变化的趋势。从外需来看，我们并没有看见发达经济体经济放缓，大幅低于预期的迹象，且自去年下半年以来，国家出台一系列促进外贸稳定发展的政策措施将继续发挥作用，加上人民币近期贬值加快，也为我国出口保持增长创造了条件。我们继续维持一可谓配件中的梦幻逸品季度出