中信建投花开花谢之六低头拉车不如抬头看路覆盖

中信建投：花开花谢之六 低头拉车不如抬头看路 类别： 机构： 研究员：

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近期正在准备中期策略报告会，报告会的一个重要内容是对研究理论体系的改造；这表明我们一个最基本的观点：在经济的过渡期，低头拉车不如抬头看路。投资的内容重要，研究投资的逻辑更加重要；当政府的政策导向从做蛋糕开始向分蛋糕转变时，基于增长的研究逻辑就必须进行延展，基于分配的研究就必须提上议事日程；从罗斯托到奥尔森,结构主义经济学理论体系得以继承与延伸；第五部分：花开花谢之低头拉车不如抬头看路—从罗斯托到奥尔森整个假期，基本的工作就是看书与看电视。

电视看的是南非世界杯，这不是第一次看世界杯。

书看的是奥尔森的一系列著作：1965年的《集体行动的逻辑》、1982年的《国家兴衰探源——经济增长、滞胀与社会僵化》，1998年的《权力与繁荣——成长过渡的共产主义与资本主义专制》。这也不是第一次读奥尔森，十年之前，就对大师的著作研读，到现在才发现书中自有颜如玉。

世界杯观察的结果是，只有变化才有成功的可能；重读奥尔森的结果是，我们找到了结构主义经济学理论体系得以继承与延伸的精神导师。

先从足球开始谈起。

将来自互联之外。 一、创新是胜利的必要条件1.1创新+领导者的王者之范小组赛今年晚上就要结束，从结果来看，精采之处甚少。

从过程来看，可能捧起大力神杯的队伍都以一种风格的变化来为最后的战斗做着准备。根据我的经验，无甚变化的队伍是不可能夺冠的。变化是一种创新，创新是有风险的，对冲这种风险的就是胜利后的巨大收益。

这种创新指的并不是技术上的创新，足球技术的创新完全是在将实用变为花哨。在企业成长的过程中，我推崇的创新是组织与商业模式的创新，在中国，我更看重制度的创新。足球的创新，我认同的是组织的创新，也就是所谓风格的创新。

风格的创新并非可以凭空形成，它需要由领导者来完成，足球场上的领导者是球星，足球场下的领导者是教练。因此，可以大致判断，有了领导者的队伍在组织的创新下，方可获得冠军。

从这个意义上讲，能够获得冠军的也不过是巴西、阿根廷、荷兰、德国、西班牙五支球队。

巴西的创新是一种回归1994年实用主义的团队决战之策，也是邓加路径依赖的必然表现，但其场上领导者卡卡状态恢复是个问题。

阿根廷的创新在于回归1986年的场上领导者与团队意识的融合，它没有贝尔萨时期的一根筋，也没有里克尔梅时代的孤芳自赏。从某种意义上讲马拉多纳实际上是在学习穆里尼奥的进攻，球评家公认的马大帅做为球场外的领导者，能力并没有得到真正体现可能是其不足。

荷兰的创新在于更衣室内的团结与球场上节奏的变化，更加理性的战术是其最大的进步，但球场上的领导者风采稍逊是其重大不足。

德国的创新并不在于传统意义上的风格转变，而在于其人才的更替，人的变化才是风格变化的根本。

西班牙其实没有更多的创新，球迷津津乐道的依然是哈维和努涅斯塔传球时极强的穿透力，这属于技术层面的东西。我所认为的西班牙的创新是，欧洲杯上，阿拉贡内斯改变了内部的激励机制，废弃了华而不实的劳尔的特权，从而激发了团队的创新意识，从而获得了制度的红利。而本次世界杯，西班牙这种制度红利虽然尚在，但显然已经处于边际递减之中。我不太相信博斯克会比阿帅更能激活团队的活力，一个最基本的理由就是阿拉贡内斯更老。

1.2财政约束难夺冠根据我们前期的观点，变革的红利是由目标、领导者与财政约束三者的博弈决定的。体育比赛又称为和平时期的战争，战争打的是粮草。在欧洲财政危机日重，五头小猪中的四头（希腊、葡萄牙、西班牙、意大利）进入了世界杯决赛圈，粮草不济也难以使其战斗到底。倒是粮草充沛的德国和法国不必为此发愁，鉴于法国不具备创新的条件，因此，从夺冠队伍中剔除。

法国与德国正在筹划组建欧洲经济政府，试图挽救欧元可能的解体。在我看来，这与二者在南非夺冠的难度几乎一样大。欧元建立初期无法解决一个悖论：货币节省交易成本的功能是欧元出现的充分条件，货币异化为政府最便捷攫取财政收入的功能否定了欧元的存在。欧洲经济政府的建立是试图通过财政的统一来化解上述纠结，这种努力的背后是政治的统一。追根溯源，这是德法试图统一欧洲的开始，这是德法的制度红利，是“乘人之危，趁火打劫”之举。