电气设备抽丝剥茧探需求荐股位置

电气设备：抽丝剥茧探需求 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点乘用车电动化趋势确立，市场需求却不明晰，潜在增长点值得挖掘2017年新能源乘用车市场重要边际变化包括国内积分制落地、合资与新兴车企参与度法院审理这起离婚案后认为提升、海外电动化趋势确立等，国内实现销售55.6万辆，同比增长71%，但新车渗透率仅约2.25%，全球销量超120万辆，高增速下市场空间巨大。但小微型及限购城市销量占比高等市场结构也引发投资者对其真实需求的担忧，本篇报告将主要研究电动乘用车在各类需求场景的应用现状、发展趋势及空间。

消费及运营端真实需求兼备，技术进步及成本下降驱动市场高成长电动乘用车替代同类产品（燃油车等）关键在于更强性价比，替代过程正持续推进。我们从车型定位、销售区域及终端三个维度发现：1）短期小微型已凭借较强的经济性形成了对低速电动车的消费替代，并应用于分时租赁等运营场景；2）更高级别电动乘用车在限购城市私人消费及出租车（含约车）市场也已初具规模。后期在技术进步及成本下降驱动下，消费及运营终端崛起是大势所趋。

消费端：车型供给影响需求，性价比已现，18年或成消费崛起元年电动乘用车消费市场受产品供给影响大。1）2017年小微型电动车补贴后售价已到达低速电动车价格区间，山东及河南等三四线城乡私人消费量约20~25万辆，且替代空间仍有百万辆以上。2018年低续航车型补贴虽大幅下滑，但分段补贴政策下，通过车型升级及成本控制，高性价比优势仍有望维持，市场仍将稳健增长。2）较高级别电动车需求集中在限购城市，考虑牌照竞拍支出，初始购置成本更低，生命周期使用经济性也更强；高额补贴下，部分车型单车盈利能力或已高于燃油车。短期在广深等限购城市仍有增长潜力，中长期非限购城市及存量替换市场空间广阔。2018年高续航电动车性价比大幅提升，“国民”车型（续航超过 00km，补贴后售价8~12万元）投放有望驱动市场高增长。

运营端：规模渐起，分时租赁前景广阔，出租车电动化确定性强分时租赁契合汽车共享趋势，具备使用便捷、成本低等优势，当前行业正快速发展且或已接近盈亏平衡点，前四大龙头企业运营车辆（以小微型纯电动为主）总量已超他到一家大型酒店当了经理5.6万辆，运营效率提升要求企业加大投入，股东方（车企为主）背景更添扩张确定性。出租车（含约车）电动化以高续航较高级别车型需求为主，全生命周期运营具备经济性，政府重点扶持更具确定性，截止到2016年底全国出租车保有量约140多万辆，而新能源保有量仅7万辆，增长空间广阔。

结论：未来国内新能源乘用车随着终端需求的延伸及拓展，产销量仍将高增长。