行业宏源证券美国GDP大幅下修与中期选举

宏源证券：美国GDP大幅下修与中期选举 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一季度美国GDP终值环比折年率下降2.9%,远低于预期的下降1.8%，初值为下降1%报告摘要：

一季度GDP终值的大幅下调主要由私人消费和出口贡献的修正造成。

私人消费项对GDP贡献的修正最大，美国第一季度个人消费支出（PCE）环比折年率终值+1.0%，预期+2.4%，前次修正值+3.1%。美国个人消费支出占GDP比重近7成，个人消费支出由3.1%下修2.1个百分点至1%，易推算个人消费支出项的下修拉低GDP约1.3个百分点。一季度GDP由-1%共下修1.9个百分点至-2.9%，除个人消费支出下修解释了1.3个百分点外，剩下的0.6个百分点是由出口贡献的下修造成。

个人消费支出中，医疗保健服务项贡献下调是最主要原因。在一季度GDP第二次修正时，医疗保健服务项贡献GDP约400亿美元，但在GDP终值公布时，该贡献由正转负变成了-60亿美元。在个人消费支出贡献修正拉低GDP的1.3个百分点中，1.2个百分点是由医疗保健服务项对GDP贡献的下修造成。

预计美国将继续采取相对宽松的政策以支持经济复苏。一季度GDP终值公布后，美国白宫经济顾问委员会主席费曼发表声明称：“经济从大萧条中的复苏仍然是不完整的…奥巴马总统将竭尽全力来支持经济复苏，将通过行政措施和与国会合作来促进经济增长并加快创造就业机会。”一季度GDP终值可能也会引起美联储重新评估经济预测，对鸽派力量构成支持，美联储加息可能在2015年下半年。

一季度GDP终值可能并未完全反映美国经济真实内生动力，该数据是否受美国中期选举影响尚未可知。不必因-2.9%的GDP而悲观，因为该数据受到一季度极端天气以及医保服务obamacare统计方法的扰动。一季度GDP终值公布后在美国市场掀起轩然大波，但是谁要是以为开车去沃尔玛、排队结账去购买日常用品是一种美好的购物体验的话对政府操纵GDP数据的质疑声纷起，这是因为，今年11月奥巴马政府即将面临中期选举，而由于反对者众多的obamacare政策的推出以及一些其它的原因，奥巴马政府的支持率持续走低，中期选举更换国会议员席位可能对其极为不利。