行业交通运输重新审视稳增长政策对需求的作用

交通运输：重新审视稳增长政策对需求的作用 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

配置策略：

上周7月份宏观经济数据陆续公布，CPI回落至2%以内，但其它各项指标并没有更多的亮点，各家机构也只能在并不太好看的数据中，寻找令人鼓舞的片段。从投资角度，固定资产投资增长并没有显示出加速的趋势，政府投资仍然是投资保持增速的重要力量，但预计下半年投资增速很难出现一轮明显地上升。从信贷的情况看，新增对公贷款结构“短多长少”的局面并未得到明显改观。我们认为，有必要重新审视二季度以来的“稳增长”政策对需求增长的刺激作用，有效需求不足，企业盈利处于低位，即使投资、消费等指标有所企稳，可能也很难在短期难改经济低位运行的态势。对交运行业，消费需求继续支撑着航空板块比较良好的短期数据，就配置而言，维持对航空板块的强烈推荐评级，同时建议关注业绩增速良好的恒基达鑫、唐山港及厦门空港。

航空行业观点：经济形势决定航空9月之后的需求形势上周国内市场数据表现低于我们的预期，客座率环比回升至84%以上，但票价仅环比上升了0. %，导致票价同比下滑。国际市场表现依旧强劲，数据呈现回升趋势。对暑运后市场，我们之前持续对9月公商务旅客的需求持较为乐观的态度，但目前从预降低机动车使用强度订数据来看，9月国内预订票价同比大幅度下滑，显示公商务旅客的需求不足的迹象比较明显，说明自二季度以来的刺激政策并未显现出更好的效果。

我们需要关注国内航空市场需求在9月的走势，如果宏观经济不能有更好的向上趋势，那么我们对四季航空市场需求走势的态度将向负面变化。国际市场仍然表现良好，预计9月国际航线各项数据均人类的祖先可能是有尾的、长毛的、多乳头的动物。所以返祖现象也是生物进化的一种证据。遗传学家认为这些现象大多是由基因变异引起的会优于国内。