高考加油医疗保健春播秋收逐步增配魏家

医疗保健：春播秋收 逐步增配 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周医药生物板块涨幅-1.49%（加权平均），涨幅在28个行业中排名第22位，跑输沪深 00指数2.00个百分点。医疗服务表现相对较好，涨幅为0.69%；涨幅最小的板块是生物制品，涨幅-1.91%。其他板块表现如下：化学制药（-1.75%）、中药（-1.87%）、医疗器械（-0.66%）、医药商业（-0.84%）。

本周观点更新：春播秋收，逐步增配上周（）医药行业指数涨跌幅为-1.49%，相对于沪深 00指数和创业板指数，分别跑输2.00和1.18个pp，在申万一级行业中，处于涨幅榜的第22位（28个一级行业）。从12月6日带量采购落地至今，医药板块行情已经经历过政策波动期，情绪不稳定期和反弹修复期，目前在正处于信心恢复阶段。从2018年Q4公募基金持仓结果分析，医药持仓（仅统计公募基金重仓股）为7.5%（剔除医药行业基金），较Q 略下跌0.9个百分点，略超配1.02个百分点。

在目前阶段，我们预计医药政策正趋向稳定，市场预期也较低，短期带量采购政策重点落地执行上，试点范围扩大和品种增加尚需时间，对部分中标企业未来更多是执行上的利好政策。业绩上，目前处于2018年业绩预告的窗口期，我们对已预告公司的业绩进行统计，目前已有业绩预告的医药上市公司1 4家，预告净利增速上限在20%以上的公司有95家，预计2019年Q1医药板块依然保持稳定增长。行业而进入2010年配置上，申万医药行业动态PE（整体法，剔除负值）为24. 2X，相对于沪深 00的溢价率为1. 0倍，相对估值和行业溢价率均处于历史低位。从公募基金的持仓变化也可以看出，仿制药相关公司已被显著减配，处于相对低位。整体上，我们认为目前医药板块处于政策短上海建分厂投产期趋稳，整体业绩增长稳健，配置居中的状态，考虑未来创新增量逐步落地，长期配置的价值突出。