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我国煤炭资源丰富，近年来虽受我国能源结构调整及“气代煤”、“电代煤”等政策的影响，煤炭占一次能源比重有所下滑，但2017年其仍占比达60.4%，仍是我国一次能源的最重要组成部分。内蒙古、山西和陕西3省原煤产量合计占全国元煤产量近七成，虽然晋陕蒙地区因地制宜，引入了坑口电厂、煤化工、钢铁等耗煤产业，但其产量仍远大于消费量，我国煤炭供需在区域上的不平衡性仍在不断加强。

具体到我国煤炭消费主要区域来看，华中地区缺少直达铁路运力，陕西煤炭到华中地区主要采用汽运，成本较高；山西、内蒙古的煤炭则有部份走京九焦柳线，部份走海进江送达华中地区沿江港口。从2018年11月份电煤价格指数来看，华中地区的江西、湖南和湖北等地电煤价格处于较高水平，位于全国前列，说明当前时点华中地区煤电机组燃料本钱处于较高水平。

蒙华铁路通车在即，华中地区直接收益

蒙华铁路预期于2019年10月通车，其运端煤源主要是内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿，两地煤炭开采成本较低，煤质较为优良。下游湖北、湖南和江西3省煤炭调入需求在2.8亿吨左右，基本上可以消纳蒙华铁路的煤炭疏运量。根据我们测算显示，即便在蒙华铁路综合运价率达0.18元/吨公里的条件下，其仍较传统的铁路—海进江和公路运输展现出了较大的经济优势。尤其是陕西煤炭经蒙华铁路运输至湖北、湖南和江西，可分别较当地电煤价格便宜1 1. 、112.5和47. 元/吨。

考虑到蒙华铁路规划运营初期运煤量达1亿吨，结合煤源地煤炭供应、配套集疏运项目建设进度等因素分析，我们判断2020年蒙华铁路运煤量为6000万吨，其中 000万吨留湖北，2770万吨留湖南，2 0万吨送江西（运营早期送江西经济性较差）。标的方面我们重点推荐湖北能源，综合斟酌在建工程投产、海外布局贡献投资收益、蒙华铁路投产有利于公司煤炭及火电板块等利好，结合公司新能源装机稳健增长、天然气板块较具发展潜力、金融投资稳定事迹等因素，我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.28、0. 2和0.41元，对应当前股价PE为1 . 、11.6和9.1倍，保持“买入评级”。我们测算显示长源电力和华银电力也将大幅受益于蒙华铁路投运，建议重点关注。

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