煤炭石油水落石出吗

煤炭石油：水落石出 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

发改委大批、快批基建项目，面对宏观经济的持续下行，政府最终再次选择通过固投拉动经济之路，由此将投资链条从需求低迷泥潭中解救出来，带给煤炭特别是焦煤上市公司向上反转的投资机会。相对看好：高增长的永泰能源、盘江股份；高弹性的冀中能源；白马回归的西山煤电、以及国投新集、潞安环能、山煤国际等。

要点：

经过5月份的验证，我们认为今年煤炭行业的投资机会已经“水落石出”。

首先，发改委密集审批通过基建、钢铁项目以对冲经济下行风险。“小四万亿”有望拉动整个投资链条，并最终推动对煤炭特别是炼焦煤的需求。我们认为年内煤炭行业最好的投资机会已经到来。

其次，年内煤价的走势已经基本明确。动力煤需求低迷，即使有投资的拉动，煤价的上涨也会错过夏季用电高峰，预计年内动力煤价格将走弱，动力煤及无烟煤公司将面临成本刚性上涨的压力，多数公司盈利能力将下滑；年内炼焦煤价格一直保持坚挺，远超我们以及市场预期。并且其市场化程度高，价格敏感，在固投复苏的带动下，年内煤价可能出现超预期的上涨。

也是说给每一个拥有梦想的人。 上市公司的产量增长基本明确。永泰能源、山煤国际集团持续注入，近两年产量增长超50%；冀中能源、潞安环能、平庄能源、盘江股份有集团资产注入的可能；大有能源、中国神华的集团也在兑现承诺，将会有持续的资产注入。

上市公司盈利变动明确。预计年内成本上涨4%左右，因此合同煤占比高、炼焦煤的公司年内盈利能力将会有正增长，其他公司将受累于煤价下行和成本上涨的双重压力。

我们6月及下半年重点看好：炼焦煤公司如永泰能源、冀中能源、盘江股份、西山煤电；合同煤占比高、高成长性的国投新集；有集团注入预期的潞安环能；以及集团资产持续注入的山煤国际、大有能源。