棕榈油期货短暂反弹后回归探底牛

棕榈油期货短暂反弹后回归探底

棕榈油期货弱势不改，短暂反弹后继续回归探底走势。油脂期货整体的弱势格局，受累全球植物油供应改善，以及国内高库存延续，价格纷纷回归2009年价格水平，在此大势之下，棕榈油料延续探底走势。

国内高库存延续施压

国内棕榈油库存自去年以来持续上升，今年4月末一度达到150万吨上方，随着国内库存高企问题引发关注，进口下降以及夏季需求发生，库存一度回归下跌通道。不过相比往年水准国内库存水平仍处在一个非常高的水平线上，港口棕榈油库存自回落至123万吨附近后开始展开震荡，近期甚至微有上移回到128万吨

。国内此前年份库存没有超过100万吨，通常水平在万吨左右，高库存对今年棕榈油的压力持续存在。

国内油脂整体供应增长

我国棕榈油今年月累计进口棕榈油285万吨，同比增长8.4%，并创历年新高。国内库存去年末已达100万吨以上情况下，今年连续的进口增长令库存压力显现。不过，由于棕榈油价格的相对优势，今年月表观消费量也是实现正增长，根据目前的数据，月国内消费同比增长4.8%，低于同期进口增速，这也是造成库存重心进一步上移的原因，后期较高的库存对于进口增长和下游消费形成较大的压力。况且，由于国内大豆近月大量到港，豆油产量供应水平将会进一步提高，近期豆油商业库存迅速提高，已经由前期80万吨左右的水平回升至94万吨，对于棕榈油的市场份额将会形成有利竞争和挤压，棕榈油消费水平提高的难度大。

国际市场疲弱带来传导压力

国际市场压力大，经济放缓下，市场对于棕榈油的需求也表现疲弱。马来西亚棕榈油7月由于斋月收获进程较慢产量增长有限，且出口较好，库存仍将处在下降态势中，本月14号的报告预期利好(本月由于8月7日下午-12日早上马盘因开斋节休市，报告由10号顺延)。但这之后，已经进入生产增长加速周期，尤其是月，棕榈油产量逐渐会达到峰值水平，马棕油库存方向或转增。而且后期面临北美丰产，豆油供应充足，全球植物油供应充裕的预期带来持续压力，令棕榈油仍将处于寻底之旅。

12/12 目前油脂整体形态偏弱，探寻底部的过程将会延续，而棕榈油作为油脂中波动最为剧烈的品种，将会灵敏反映市场力量的变化，后期棕榈油甚至可能下探5000元/吨关口，整体弱势维持。