汽车二季度将进一步确认汽车市场的改善趋势鼓励

汽车：二季度将进一步确认汽车市场的改善趋势及幅度 类别： 机构： 研究员：

我们就会给他们好的利率价格。银行不会因为加息给某些房贷者带来负担[摘要]

核心提示今年以来汽车市场仍然处于环比改善的通道上，我们预期二季度汽车销量增速有望达到20%，比一季度有较大回升，这将引发板块对汽车市场景气改善的逐步确认，推动汽车板块在二季度走强。在不同的子行业中，我们最看好乘用车板块的改善，而重卡和客车还需要耐心等待。

报告摘要二季度汽车销量增速有望达到20%：2012年前两个月汽车销量年化后达到1980万辆，高于去年四季度水平，汽车市场仍然环比改善。

一季度的实际销量情况略弱于我们年初的预期，但要达到%的市场普遍增速预期并不难，超过这一预期的可能性仍然很高。我们预期二季度汽车销量同比增速有望达到20%，比一季度的零增长有很大回升。历史上每一轮汽车市场的增速底同时也是汽车行业盈利的增速底。

相关的宏观经济环境有利汽车市场改善延续，收入、消费信心以及产能投放的风险尚未显现：M2与汽车消费存在同向关系，CPI与轿车销量增速表现出比较强的领先的负相关关系。M2增速有望在二季度上行，CPI读数自去年8、9月份就开始筑顶回落，在二季度有望继续回落，而存款准备金率有望进一步被下调。居民实际收入增速如果出现连续回落，对汽车消费具有领先警示作用，但目前收入增速还处于持续上行的走势之中，消费者信心指数也处于上行走势。产能问题虽然难以讨论明晰，但投放时点更可能是在下半年。

二季度给予汽车板块“强于大市”的评级：历史上汽车板块相对走势与汽车销量增速走势同向，在没有权威的销量预期机制的环境下，对汽车市场销量景气度的确认是逐步完成的，在这一过程中，如果汽车市场改善，会引发板块对汽车市场景气改善的正反馈确认，推动汽车板块走强。我们预期二季度汽车销量增速有望达到20%，对销量增速的逐步确认是对二季度汽车板块的支撑。

看好乘用车子板块，重卡和客车还需要耐心等待：在不同的子行业中，我们最为看好乘用车市场改善的确定性，其中欧美系车厂的产品竞争力具有更好的增长保障，而微车相比2011年的环比改善幅度较大也具有吸引力，乘用车经销商集团将受益于乘用车市场的改善。而重卡终端需求仍没有改善的迹象，我们需要持续观察终端重卡经销商的调研结果以等待积极信号的出现。校车因素对于客车板块的影响则进入观望期，而传统的客车需求趋于平淡。美国汽车市场的复苏将有望利好于部分汽车零部件企业。作为与汽车行业相关的主题性机会，我们认为随着对页岩气开发的关注，天然气重卡有可能成为主题投资的线索。