行业民生证券一月蓝筹修复喜迎门

民生证券：一月 蓝筹修复喜迎门 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2011年龙抬头：A股春色倍还人2011年，通胀预期的缓解、经济短期走势的回稳、中长期增长动力的逐渐明晰以及股市融资压力的显著减轻，都将引导全市场风险溢价下行，推动整体估值中枢全面上移。上证指数有望突破4000点，并将带给市场35%的回报。

通胀压力从四季度迭创新高到一季度逐步平稳四季度CPI同比增速迭创新高，并由此引发的政策紧缩预期成为推高市场风险溢价、股指下行的核心因素。一季度，在需求减弱，供给增加，以及食品价格节后回落的共同作用下，通胀压力将于春节后部分缓解，成为A股风险溢价向下的转折点，推动估值中枢全面上移。

流动性阶段性复苏，资金压力显著缓解新的信贷投放周期到来、央行现金净投放及新增外汇占款创阶段性高点，一季度将是M1增速和信贷投放的高点。2011年货币环境趋紧导致整体流动性减弱成为市场普遍预期，但经测算股市流动性仍将好于2010年，特别是一季度，核心供求压力在处于年内高位0.88，一季度有望成为股票市场资金面最充裕的时间段。<二是给一些购票旅客也产生一些不公平性/p>

海外市场：基本面向好助推市场上行2010年，全球近80%的股市呈现了不同程度的上涨，受国内外不确定因素影响，拥有最好经济的中国却走出了全球最差的股市。预计2011年全球、发达国家及发展中国家GDP增速约为4.3%、2.7%和6.9%左右。美国经济进一步复苏，美股有望继续爬升，带动全球股市走强。

蓝筹修复进入启动期，看好有色、地产和银行蓝筹的估值修复有望从1月份开始。目前市场对于通胀的预期已是非常悲观，一旦通胀预期有所好转，市场估值的压制力量将明显减轻。

综合控物价政策效果、社会供需变化以及食品价格的阶段性特点，通胀压力将于春节后部分缓解，前期处于历史估值低位的银行、房地产、有色等行业将迎来估值修复的上涨行情。