行业高华证券温和复苏寄望改革

高华证券：温和复苏 寄望改革 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一章：宏观面：增速略升，担忧减弱第二章：将关注的三大主题：改革、房地产政策、大众消费第三章：盈利和指数点位：我们的201 年中/201 年年底目标点位为2,600点(+19%涨幅)/2,750点(+25%涨幅)；我们对2012E/201 E/2014E自上而下的沪深周一 00指数盈利同比增速分别为1.2%/9.0%/12.5%第四章：流动性及估值：流动性变化不大，但中小板/创业板供应压力上升；201 年底沪深 00指数的12个月预期市盈率目标值为10.6倍，目前为9.2倍第五章：行业配置：上半年甄选周期性股票猪、牛、羊等畜类之间是否也会传染?人跟人之间是否会传染?，下半年关注改革题材第六章：关键问题：1)GDP与盈利增速的比较；2)现金分红； )小盘股估值溢价；以及4)A股机构投资者：养老金除非另有说明，本演示材料所有股价均为截至2012年12月4日的收盘价。

高华证券投资研究 策略观点概要：温和复苏，寄望改革；股票投资持积极立场股指目标点位和走势判断：201 年中/201 年年底目标点位为2,600点(+19%涨幅)/2,750点(+25%涨幅)宏观经济：

我们的中国经济研究团队预计中国GDP增速将从2012年预期的7.6%上升至201 年的8.1%，且上半年小幅逐季复苏，下半年增速稳定在8.2%左右；同时预测201 年CPI为 .0%，上半年略低，下半年略高。

我们预计货币政策将更趋稳健，房地产政策调整有限，更侧重于结构性的积极财政政策持续。

盈利增长：

我们对2012E/201 E/2014E自上而下的沪深 00指数盈利同比增速分别为1.2%/9.0%/12.5%。

流动性和估值：

流动性变化不大，但中小板/创业板供应压力上升；201 年底沪深 00指数的12个月预期市盈率目标值为10.6倍，目前为9.2倍。

板块偏好：上半年甄选周期性股票，下半年关注改革题材：

高配：房地产、建材、券商、保险、传媒和食品饮料。

低配：煤炭、钢铁和化工。