高考加油齐鲁证券货币政策主基调不变魏家

齐鲁证券：货币政策主基调不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

货币政策保持稳健，适时适度预调微调主要政策思路与一季度基本完全一致。依然继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。坚持“总量稳定、结构优化”的取向，要求保持定力、主动作为，适时适度预调微调。表明央行短期不会大幅度调整货币政策，后期必须得结合经济形势以及改革方针等综合目标来调整。

货币政策工具方面最大的变化是强调丰富和优化政策组合，所以后期新的货币政策工具，比如再贷款、常备借贷便利等新措施都可能继续推出。资金结构、利率市场化以及汇率改革、金融市场体系、金融机构改革方面的措辞基本一致。

随着经济逐渐回升，货币政策放松急迫性下降，货币政策长期依然面临资金流向结构性问题，企业部门高的债务风险也表明资金配置存在结构性问题，前期针对农业、小微企业的结构性货币政策恐将维持。

国内经济处在平稳新常态，海外经济下半年复苏加速对未来经济的判断完全一致，依然是认为经济有望保持平稳运行态势，不同的是增长、就业、物价、环境等经济变量之间的匹配关系正在变化而且拍的时候都特别不讲究”。此次剧中一个饰演书香门第中长大的“戏子”宣家四少爷，经济运行呈现出阶段性特点和新常态。在外需和房地产等既有增长动能减弱的情况下，新的强劲增长引擎尚待形成。国外部分对美国经济和日本经济评论明显较一季度积极，美国经济活动重新加速，但复苏势头仍待巩固；欧元区经济继续微弱复苏，面临持续低通胀压力；日本经济复苏步伐加快，但中长期前景仍待观察。整体而言全球经济仍处在温和复苏轨道，经济增速有望超过上年，外需环境相对稳定。

物价保持相对稳定物价方面央行认为当前外部环境相对平稳，国内经济运行在合理区间，工业生产能力较为充足，夏粮丰收都有利于稳定物价预期。中国人民银行2014年第一季度城镇储户问卷调查显示，居民未来物价预期指数为6 .8%，比上季下降0.1个百分点。同时认为气候灾害等也可能对农产品供给进而物价水平产生扰动，我们估计短期内物价还是会保持相对稳定。

银行体系流动性充裕、货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善央行对银行体系流动性、货币信贷、社会融资额以及贷款结构的评价都批量开店明显较一季度正面。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.96%，比 月份下降0.22个百分点。一般贷款加权平均利率和票据融资加权平均利率都小幅回落，个人住房贷款利率小幅走高，6月份加权平均利率为6.9 %，比 月份上升0.2 个百分点。从利率浮动情况看，执行下浮、基准利率的贷款占比上升，执行上浮利率的贷款占比下降。

小微企业和涉农贷款增速均高于各项贷款增速，2014年6月末，全国支农再贷款余额1842亿元，比上年同期增加2 7亿元。央行后期继续强调发挥好信贷政策支持再贷款和再贴现政策的作用，引导金融机构优化信贷结构。支持农业适度规模经营和新型农业经营主体发展，增加存量信贷资金对小微企业的投入。