高考加油莫尼塔公司节后观点更新魏家

莫尼塔：公司节后观点更新 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究观点宏观经济：投资放缓未止，政策灵活性上升，关注全球流动性变化风险国际经济：美联储再放宽松预期，希腊违约风险阶段性缓解A股策略：“政策维稳”，短期A股市场反弹有望延续，中期A股市场下行风险仍然显著汽车行业研究：一月终端销售仍然较好，改善趋势有望延续房地产行业研究：基本面存在超预期加速下行风险，政策微调可能晚于基本面的调整农业行业研究：基本面限制金融属性表现；警惕政策利好出尽之后投资风险机械行业研究：工程机械需求疲弱，近期能源装备政策值得关注光伏太阳能行业研究：行业基本面底部凸显，但是反转时机仍需等待环保行业研究：短期可能面临估值压力，但基本面上成长前景依然确定宏观经济：

投资放缓未止，政策灵活性上升，关注全球流动性变化风险核心提示春节前加速生产和投资将使得需求前移，工业增加值增速的回升可能是一种暂时的现象。在“稳中求进”的框架下，东部求“稳”，中西部求“进”的思路逐步明晰。政策灵程序造就的重复页面举不胜举活性上升的可能性仍然在上升。

主要观点和评论前期公布的几个主要经济数据显示，累计投资增速在12月份出现了超预期的下滑。而与之相反，12月份工业增加值则出现上升，从12.4%上升到12.8%。受到春节提前影响，制造业投资增速在12月份出现上升。

在国内经济数据的变化上，春节因素的扰动无疑在其中扮演了重要角色。如果需求端因素不出现重要变化，节前加速生产和投资将使得需求前移，而节后的生产速度可能会放缓。因此，投资下滑趋势仍未终止，而工业增加值增速的回升也可能是一种暂时的现象。

春节假期之中，美联储在1月25日发出的声明使得全球金融市场环境再起波动。其中影响最大的两项声明内容分别是宣布通胀目标为2%，以及继续扭曲操作（OT），以延长证券的平均久期，控制长端利率。我们前期预期资金回流将会使得美国经历一轮不需要宣布的量化放松，即国内货币供应量的上升与全球流动性偏紧同时存在。

现在看来，美联储对经济的刺激力度甚至可能大于之前预期。以CRB价格指数为例，当前已经较前期低点反弹了4.5%，上升到496.67。如果出现进一步的上升，国内极有可能迎来与11年年初一致的补库存进程。这也是节后出现的新的风险。

全球流动性环境持续充裕的环境使得国内的通胀形势变得不再明朗。虽然近期CPI数据有所回落，但其放缓的趋势仍将很不稳定。一月份由于春节因素，CPI读数有可能仍然在4.0%附近。

节前流动性偏紧的状态在节后可能会出现一定的改善。如果外汇占款在一月份转正，那么短期内存款准备金率下调的可能性仍然在下降。2012年前三个季度，从流动性的角度看，每个季度仍然有一个下调存款准备金率的需求。但从调节的时点来看，其急迫性在明显下降。政策的灵活性可能在近期进一步上升，但仍然远离放松甚至积极的状态。