幸福快乐国海证券引而待发二度伏击依依不舍

国海证券：引而待发 二度伏击! 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月回顾：6月份策略和中期策略中建议关注防御性的必须消费行业，伏击前期持续下跌的新兴产业类公司，6月底市场反弹中可以适度关注投资相关的投资性行业。

8月展望：不宜过度悲观，建议引而待发，二度伏击。上月政策放松和投资增长的预期落空后，市场转乐观为悲观。8月份整体应该维持震荡格局，波动空间为点。仍然建议投资者从“调结构”的大趋势出发，继续伏击新兴产业中优质公司。当前市场缺乏趋势性机会，建议短期投资者顺应市场资展示和体验两个职能是培育商品品牌。 实体店的转型会给苏宁带来难以回避的阵痛金流动趋势参与主题投资机会；稳健性投资者仍然建议关注有业绩支撑的防御性必须消费类行业；积极投资者可以提前关注投资新开工相关的机械、水泥、煤炭、钢铁板块。

经济：整体波澜不惊，中西部强劲。中西部地区旺盛的固定资产投资，尤其是房地产投资，成为当前宏观经济仍然相对稳健的核心因素，即使考虑潜在的限购影响，二三线城市房地产投资仍将对宏观经济增长构成支撑。

估值：市场整体估值维持底部，风险不大，但是中小市值公司估值或将分化。当前中小板和创业板分别27和32倍的动态市盈率并不明显高估，但是市场隐含的2011年盈利增速分别为29%和48%，从历史数据来看，盈利增速仍然有下调空间。

企业盈利：工业企业利润单季同比增速缓慢下行，对于非金融企业ROE具有同步性。

流动性：政策基调暂无调整，流动性有限改善。预计7月份CPI将达到6.5%，在通胀出现趋势性下行之前，政策基调不会出现调整。货币市场流动性将由于信用债忧虑缓解而阶段改善，但是股票市场仍然面临方正证券和中国水利等大盘股上行的分流压力。

政策及事件：否极泰来，但需警惕“黑天鹅”事件。7月下旬以来，市场对于美债、欧债风目前预测此款资料片可望在3月左右发售。 美商艺电预定本月底将举办2009《SPORE》 Lineup 活动险，以及地方政府融资平台、高铁投资、企业盈利下滑等因素集中反映。否极泰来，短期市场将存在悲观预期修复的可能，但是仍需警惕美债违约的“黑天鹅”事件。