机械制造子行业盈利将进一步分化

根据今日投资《分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的 0只股票中，行业分布比较集中，其中金属与采矿有6家入选，化工品有4家入选，电子仪器与设备、制药、机械制造各有 家入选。本期我们选择机械制造进行点评。 09年月专用设备制造业收入同比增长20. %；通用设备制造业收入同比增长12.5%，建筑工程用机械收入增速提高最快，达到19%。各子行业利润增长出现分化。月起重运输设备利润增长 5.6%；金属加工机械下降7%，降幅收窄；铁路运输设备制造行业利润增长2 %，下降明显；建筑工程机械行业利润增速达到45%。

第一创业证券认为，虽然机械行业出现复苏迹象，但是本次回升主要依靠资源和资产的通胀预期刺激投资来遏制短期内的经济显著下滑，并不是实体需求的全面复苏。特别是美国释放了前所未有的流动性，促使了强烈的美元贬值和经济通胀预期，导致原材料价格脱离需求面迅速上涨，因此在人民币兑美元汇率脱钩前，很多机械子行业将面临下游需求持续低迷和上游原料价格高涨的两头挤压，增收不增利，只有那些主要产品都受益于本次财政投资刺激的子行业业绩才能有望出现较快增长，因此机械行业盈利将进一步分化。

其中，受益基建和地产投资，起重机和混泥土机械将再现辉煌，预计今后几个月仍将保持旺盛势头；轨道交通投资旺盛，铁路设备行业的盈利也将由此出现较快增；机床等设备投资的复苏景气度比工程机械稍低，下半年订单仍需努力。从整体看，目前机械板块09年的静态PE已经超过 2倍，PB接近4倍，而且总体上盈利难以明显改善，因此整体估值不低，不过根据工程机械和铁路设备行业盈利相对看好的逻辑，分析师推荐三一重工( 7.08,1.09, .0 %)、星马汽车(8.40,0.17,2.07%)、中国南车(4.75,0.08,1.71%)和天地科技(25.29,0.1 ,0.52%)。

本周入选的 0只股票中，09年预测市盈率高于40倍的有18只，低于 0倍的仅有8只。从今日投资个股安全诊断来看，仅有10只股票的安全星级为三星或以上级别。本周 0只盈利预测调高的股票中，我们选择徐工机械(000425)和科达机电(15.68,0.20,1.29%)(600499)简要点评。

★★★★★徐工机械(000425)业绩大幅预增

徐工机械(000425)发布09年前三季度业绩预增公告，预计09年月净利润约12.7亿元-1 亿元，同比增长约1070%-1098%。业绩大幅增长主要是，公司完成了非公开发行股份购买资产暨关联交易事宜，合并范围大幅增加，公司经营规模和盈利能力大幅提升。

分产品看，履带吊收入下降 %，但是由于履带吊收入占比较小，只有约 -4亿元收入，所以整体影响较小；随车起重机收入增速为20%，而实际销量增速为-15%，也严重低于预期，但是同样由于收入规模只有2亿左右，同样对公司整体收入影响较小；因此汽车起重机销量超预期是造成公司整体业绩超预期的保证。

联合证券指出，按照历年的经验来看，从月份以后将进入工程机械销售的淡季。但是从今年7月份以来的销量来看，工程机械各产品：包括挖掘机、推土机、装载机、汽车起重机等大类产品来看，8月份和已有的9月份数据均超出预期。基于此来看，他们认为汽车起重机全年增速达到18%-20%是大概率事件。给予公司“买入”的投资评级。

今日投资《分析师》显示：公司年综合每股盈利预测值分别为1.57、1.86、2.25元，对应动态市盈率分别为2 、20和16倍；当前共有20位分析师跟踪，其中8位给予“强烈买入”评级，12位予“买入”评级，综合评级系数1.60。风险因素：宏观调控、钢材价格波动和汇率波动。

★★★科达机电(600499)：订单增长迅猛

科达机电(600499)主要从事建筑陶瓷技术装备的研发、生产和销售。其中，机械产品占主营业务收入的91.5%。公司是我国建筑陶瓷技术装备行业的龙头企业，也是国内唯一以及国际上少数能够提供陶瓷整线装备的企业。

传统陶瓷机械今年订单增长迅猛。公司订单在去年10月经历低谷后，一直保持较快增长，国金证券(21.24,0.55,2.66%)预计前三季度传统陶机(压机)销售170台，四季度可能达150台，而08年全年仅220台左右。增长的态势可持续至明年上半年，预计1H2010年订单同比仍将增长。全国各地环保导致的搬迁、扩建带来的需求大幅增长。

清洁煤气炉是未来盈利增长点。中银国际预测，目前水煤气炉的市场容量是2,000台左右，假设50%的水煤气炉能够被清洁煤气炉替代，而公司能从中获得50%的市场份额，那么公司将有可能最终达到500台清洁煤气炉的运营规模，这个相当于每年20亿元的利润规模。在陶瓷机械业务基本保持平稳和清洁煤气炉贡献的基础上，分析师预计09年公司净利润同比增长4%，达到1.65亿元。维持“买入”评级。

今日投资《分析师》显示：公司年综合每股盈利预测值分别为0. 7、0.55、0.7 元，对应动态市盈率为42、28和21倍；当前共有4位分析师跟踪，其中 位建议“买入”，1位建议“观望”，综合评级系数2.25。风险提示：洁能装置推广过程中仍存在不确定性。

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