平安证券价格上行压力增大制造企业成本冲击DG

平安证券：价格上行压力增大 制造企业成本冲击继续加强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

陈增友得病后2010年11月份PMI指数点评价格上行压力增大，制造企业成本冲击继续加强事项：

中国物流与采购联合会发布数据显示：2010年11月PMI为55.2，较上月上升0.5个百分点，新订单为58.3，比上月上升0.1个百分点；出口订单53.2，较上月下降0.6个百分点；购进价格73.5，比上月上升3.6个百分点。

主要观点：

11月PMI指数55.2，超过了经济增长较为强劲的年的54.0均值水平，表明当前整体制造业增长较强。

购进价格指数历史走势与PPI走势之间存在较高的相关性，购进价格指数的继续走高给11月的价格造成较大的上行压力。

11月购进价格的上升幅度继续高于新订单的上升，并且创下08年7月份以来的新高，显示价格因素可能将继续加大对企业成本的冲击。原材料与能源、中间品购进价格的持续攀高，将进一步加剧市场对通胀的担忧，同时也可能引发政策预期的改变。

11月出口订单指数为53.2，相比上月略升0.6个百分点，出口仍未走出弱势格局。我们预计，这样的趋势在短时间内还难以打破。

11月PMI指数继续上升11月PMI为55.2，较上月上升0.5个百分点。从历史数据看，除2008年11月PMI指数相比当年10月份有所下滑之外，其余年份均上升或者持平。同时，年11月份PMI指数平均值为54.9，意味着2010年11月份PMI指数超过了金融危机之前年份的同期平均水平，制造业状况继续改善。

11月购进价格指数攀高，价格上行压力加剧11月新订单为58.3，比上月微升0.1个百分点；购进价格73.5，比上月上升3.6个百分点。

考察历史购进价格指数与PPI走势的关系，发现购进价格指数与PPI环比、购进价格指数累计同比与PPI同比之间存在较高的相关性。因此在购进价格指数继续攀高、累计同比继续走高的情况下，11月份PPI存在较大的上行压力。