不锈钢销售进入11月期精镍和镍铁联动增加

　　现货市场：俄镍较无锡主力1810合约升水200元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水7000元/吨左右。

　　中期逻辑：上周，精炼镍现货进口整体维持亏损，上期所镍仓单继续下落，LME库存下落格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价依然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

　　短期逻辑：产业链上，镍铁预期偏弱保持不变，另外，随着近期镍铁企业环保改造的逐步完成，镍铁供应增加预期或逐步兑现；不锈钢保持偏强格局，全部需求力量仍然存在，但主要关注精炼镍和镍铁价差，当前价差已不支撑精炼镍消费，这种情况下，此轮反弹受到限制。

　　走势分析：

　　26日，进口镍对金川镍贴水再度扩大，至6700元/吨，而进口镍对电子盘升水回落至250元/吨，金川镍升水扩大至7000元/吨；主要是下游电镀行业假期补库推动，而现货市场金川镍仍然缺少，不过，随着金川冶炼厂检修的结束，未来供应将恢复，预估金川镍对进口镍的升水也基本上接近极值。

　　26日镍仓单继续延续下降，不过降幅比较小，下游企业采购有限，现货市场进口镍供应依然比较充足，现货升水进一步的小幅回落。由于当前镍价对镍铁贴水有限，不利于精炼镍消费，26日精炼镍现货进口亏损进一步扩大。

　　LME库存26日继续下落，不过降幅不是很大，全球范围内精炼镍整体供应格局不变，因此LME大方向去库存仍然没有变化。

　　镍铁镍矿方面，26日，镍矿价格安稳，镍铁价格小幅回升，由于当前镍矿供应充足，而镍铁逐步从环保影响中恢复，因此镍铁价格展望仍然不佳。

　　不锈钢市场方面，26日不锈钢企业指导价格整体持平，另外，青山开始11月期货不锈钢报盘， 04热轧窄带上调100元/吨，但其他规格保持安稳，这意味着不锈钢期货销售已进入11月期。

　　另外，宏观上，美联储加息，但符合市场预期。

　　综合情况来看，产业链上，镍铁预期偏弱保持不变，另外，随着近期镍铁企业环保改造的逐步完成，镍铁供应增加预期或逐渐兑现；不锈钢维持偏强格局，目前销售已进入11月期，这将限制镍价的涨跌幅度，镍价和镍铁联动能力增加（上涨过量则对镍铁没有优势限制消费，而下跌过量则容易造成下游钢厂采购）。