莫尼塔衍生品市场看欧元2互换公开

莫尼塔：衍生品市场看欧元2 互换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示基于对货币及利率互换市场近期走势的视察，我们认为衍生品市场仍隐含欧元贬值的预期。欧元/美元基差互换价差扩大，显示外汇远期市场上美元流动性需求强于欧元。欧元Libor与OIS息差上升也体现了拆借意愿下落。这与1月私人部门贷款萎缩是呼应的。此外，边沿国家与德国CDS价差进一步收窄也已缺少动力。这些迹象意味着欧元上行支撑力减弱，下行风险存在。

报告摘要欧元/美元基差互换价差自1月中旬以来扩大，这意味着从供需的角度上而言，在外汇远期市场上美元流动性需求强于欧元。根据历史经验，欧元兑美元的汇率与基差互换波动趋势较为一致。因此，基差互换隐含的是欧元贬值压力。

欧元Libor与OIS息差去年年底以来的上升意味着银行拆借意愿下落。这与1月私人部门贷款萎缩也是呼应的，对欧元一样构成下行压力。

边沿国家与德国CDS价差自2012年7月以来趋势性收窄，而欧元在此期间波动中枢也不断上升。进入2014年以来，两者价差进一步收窄似乎已缺少动力，即因边沿国家违约风险下降对欧元区经济和欧元汇率的支撑力减弱。

利率互换曲线近端对货币政策更为敏感。由于3个月远期欧元的1+86.21.3852.1015年期利率互换低于当前水平，市场或预期3个月内欧元区利率下降。