旅游酒店把握优质公司交易性机会荐股

旅游酒店：把握优质公司交易性机会 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

让出您的部分愿景 1、201 年国内旅游收入仍将保持的10%-15%的较高增速，但将低于2012年17.6%的增速。201 年上半年，在经济增速下降、禽流感疫情、雅安地震、限制公务消费等不利因素影响下，浙江、四川等旅游大省游客人次和旅游收入增速明显同比下降。月，丽江、张家界、黄山等游客基数量最大的成熟5A景区游客人数增速同比也明显下降。

2、优质休闲度假景区成为国内景区的佼佼者，是一线景区中的稀缺资源。成熟自然景区游客人数增速下降是必然大趋势。从长远来看，观光游在旅游消费中的地位将逐渐下降，景区公司必然着力打造“游、购、娱、吃、住、行”一体产业链，顺应观光游向度假游转型的趋势，支撑业绩增长，建议投资者长期关注拥有两个优质休闲度假景区的中青旅。

、餐饮行业利空较多，难有明显好转。高端酒楼（或连锁正餐行业）呈“租金高、人力成本快速增长、不确定因素多、前期投入较大、异地扩张难、避税难”的特点。由于租金和装修成本基本固定，定位越高端的餐饮行业销售费用越高，在收入下降时，盈利能力下降得越快。

4、酒店行业整体表现难以超预期。全国星级饭店（一至五星级合计）一季度仅平均房价同比略有上升，其余各指标均有下降。除一星级饭店外，1Q201 二至五星级饭店客房出租率均降至近年来的最低水平。

5、建议投资者重点关注中国国旅和宋城股份。中国国旅201 年、2014年业绩增速比较确定，免税业具有极强垄断性，仍是旅游业中非常稀缺的投资标的。旅游业公司要长期跑赢行业，一看资源稀缺性，二看产业链整合能力，三看市场营销能力。我们长期看好宋城“一线核心景区+旅行社B2B”的营销模式，公司异地项目成功可能性较大。

投资建议：我们维持原有观点，从宏观经济、行业现状、长期表现来看，继续维持餐饮旅游行业“中性”的整体评级。我们依次看好的子行业为进入门槛较高的免税行业、优质自然景区、优质人工景区，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”，因此首选中国国旅（601888）和宋城股份（ 00144）。我们也建议投资者关注估值较低的丽江旅游、黄山旅游、中青旅等有优质景区公司的交易性机会。我们维持原有观点，餐饮旅游行业估值溢价下降是长期趋势，盈利增长难以明显超过市场平均预期，因此不建议长期重仓持股，波段交易是最好选择。