行业家用电器洗衣机内销有望延续高景气荐6股

家用电器：洗衣机内销有望延续高景气 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

冰箱前两月出口增长，内销下滑。根据产业数据统计，2月冰箱行业产量445万台，同比下滑1.1%；出货量471万台，同比下滑1 .0%，其中内销 54万台，同比下滑17. %，出口117万台，同比增长 .1%；2月份库存249万台，同比下滑 .7%.累计看，月冰箱行业产量964万台，同比下滑6.0%；出货量994万台，同比下滑7. %，其中内销706万台，同比下滑1 .2%，出口288万台，同比增长10.9%；2月份库存249万台，同比下滑 .7%。冰箱内销目前仍处于淡季，相对较高保有量和较长使用寿命影响更新需求释放，预计未来几个月下滑态势难改，中长期看新型城镇化对需求潜力释放拉动，出口受益于欧美等发达经济如果乘车人使用二代身份证刷卡取票体率先复苏，前景乐观。

海信科龙、美菱受益于出口较快增长，表现相对突出。冰箱内需不景气情况下，出口成为主要厂商维持增长主要动力。月，海尔出货192万台，同比下滑20.2%，其中内销下滑22.0%，出口下滑 .0%；海信科龙出货129万台，同比增长7. %，其中内销增长0.5%，出口增长 1.9%；美的出货77万台，同比增长0.2%，其中内销增长2.0%，出口下滑 .2%。美菱出货54万台，同比增长7.6%，其中内销下滑7.4%，出口增长48.6%。

洗衣机前两月出口增长，内销小幅下滑。根据产业数据，2月洗衣机行业产量 90万台，同比增长11.5%；出货量 96万台，同比下滑1. %，其中内销291万台，同比增长0. %，出口105万台，同比下滑5.2%，工业库存 6 万台，同比增长42.7%。。累计看，月，洗衣机行业产量881万台，同比增长1. %；出货量915万台，同比增长0.7%，其中内销6 5万台，同比下滑1.7%，出口280万台，同比增长6.5%。结合近期市场表现，往期房地产销售火爆带来装修需求仍将支撑内需景气，预期仍比较乐观，2014年有望受益于海外经济复苏和201 年同期低基数，出口有望回稳。

主要厂商表现平淡，海尔出口增长较快。在前两月市场整体稳定情况下，主要厂商都表现一般。月海尔出货249万台，同比增长 .5%，其中内销增长0.9%，出口大增29. %；美的出货148万台，同比增长0.2%，其中内销同比增长2.0%，出口下滑6.5%；合肥三洋出货57万台，同比下滑 .6%，其中内销同比下滑4.1%，出口下滑1.4%。与空调、冰箱市场格局相比，洗衣机市场集中度提升余地更大，新能效标准实施将淘汰半数左右老旧机型，市场份额将向龙头持续集中，对内智能、大容量、滚筒洗衣机结构升级，对外提高自有品牌占比和开拓新兴市场将是龙头厂商新的竞争焦点。

关注弹性更强的二线龙头。与空调相比，冰洗不论是市场竞争格局还是盈利空间均有较大提升余地，在市甚至直接采用Gelbart引用的文献作为注释。场弱势情况下配置价值突出，二线龙头业绩弹性更大。推荐青岛海尔、美的集团，积极关注业绩弹性更强的二线龙头美菱电器、海信科龙、合肥三洋、小天鹅A。