高考加油建材暂停加征关税长海股份与中国巨石及山东魏家

建材：暂停加征关税 长海股份与中国巨石及山东药玻受益 类别： 机构： 研究员：

[摘要2014年陈嘉庚科学奖光华工程科技奖 首位女院士获奖]

据数字水泥，本周水泥在这一点上价格继续上涨，旺季水泥价格表现超预期，主要源自两个方面，一是房地产需求持续保持旺盛态势超预期，二是长三角地区限产超预期；现在更重要的是对2019年的预期，我们在年度策略报告里提出2019年供需边际都将发生变化，或开启本轮景气周期的转折点，但具体到2019年下行斜率有限。对于中长期核心竞争力持续加强、估值较低（已提前反映悲观预期）的优质龙头海螺水泥和北新建材仍具备性价比。

本周水泥价格继续上涨，旺季水泥价格表现超预期，主要源自两个方面，一是房地产需求持续保持旺盛态势超预期，二是长三角地区限产超预期；现在更重要的是对2019年的预期，我们在年度策略报告里提出2019年供需边际都将发生变化，或开启本轮景气周期的转折点，但具体到2019年下行斜率有限。对于中长期核心竞争力持续加强、估值较低（已提前反映悲观预期）的优质龙头海螺水泥和北新建材仍具备性价比。

本周最大的变化来自于习特会达成共识，暂停相互加征新的关税（包括2019年1月1日的25%关税）；暂停加征25%关税对于出口占比较大的品类会带来积极影响；具体而言，首先，玻纤行业将受益，从行业来看，预计2018年出口到美国的玻纤占国内玻纤总产量比重约为7.5%，美国是中国重要的出口市场，反过来中国出口到美国的量中短期来看也难以找到其他国家替代；从公司来看，根据财务报表数据，中国巨石出口占比达到45%，长海股份出口占比 0%，其中中国巨石出口到美国的量占比相对大一些（预计5%-10%之间），长海股份出口到美国的量小，但是考虑到全行业上下游，间接影响不小；近两年玻纤全球需求都保持较好的增长态势（6%-7%），“中美贸易战”给行业需求蒙上了一层阴影，此次暂停加征关税直接有利于2019年行业需求。

其次，山东药玻将受益，公司出口业务占比约为 0%，其中出口到美国预计占总收入比重约 %-4%，主要是棕色瓶和丁基胶塞；从美国DMF持有数来看，低硼硅玻璃瓶和丁基胶塞基本都是中国企业占主导，中短期也难以找到其他国家替代；此次暂停加征关税使得2019年公司这两个产品继续保持较好的增长态势更加确定。

我们继续重点看好山东药玻、长海股份内生增长带来的中期机会，中国巨石相对收益表现；短期来看，本次暂停加征关税，直接利于2019年基本面预期的修正。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。