高考加油中银国际强监管下退市制度执行趋严魏家

中银国际：强监管下退市制度执行趋严 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

深交所一次性发布了7家公司的暂停上市公告，释放现有制度下执行趋严信号。

七家上市公司暂停上市，释放强监管信号。上周五盘后，深交所发布了乐视、千山药机等七家公司的暂停上市公告。与以往不同，该批七家公司暂停上市的原因不再是单一的利润因素。连续两年经审计的净资产为负、未经审计净资产为负以及连续两年财报被出具无法表示意见也成为了多家公司暂停上市的原因。而年，17年间暂停上市的105家企业仅有荣安地产（未在规定期限内对存在重大会计差错或虚假财报进行更正）因非利润因素被暂停上市。5月11日证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会目标指引方向上指出，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格和不损害上市公司利益。并指出监管力度将持续加大，监管重心主要放在信息披露和公司治理上。两个事件结合看，监管趋严、暂停上市和退市条件趋广将是未来的监管趋势。

回溯退市制度变化，监管层对重大违法、违规披露等事项态度强硬。2018年11月，沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》并依据《实施办法》内容修改《股票上市规则》相关部分。《实施办法》对重大违法，违规披露等采取绝不姑息的态度，具体的：缩短重大违法强制退市公司暂停上市期限，由一年缩短至六个月，提高退市效率；取消重大信息披露违法公司纠正后可申请回复上市的安排；明确规定因欺诈发行被终止上市的公司不得申请重新上市。值得一提该批暂停上市的七家公司就有涉嫌欺诈发行、违规披露的企业。

完善暂停上市——退市的退出链条，对注册制的实施有积极意义，促进中国资本市场改革。我国向来是上市难和退市难并存，市场的入口阻塞成“堰塞湖”，绩差股、劣质股该退不退，严重阻碍市场逐步发展成熟。

一方面，健全的退市制度具有优胜劣汰、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务信息质量和调节股票供需的重要作用。另一方面目前注册制在科创板试点在即，市场的入口即将放开，更是倒逼严格的监管、以及相应的退市机制及时完善跟上，以保证注册制的顺利推出与运每天上午10点到晚上22时共12个小时之内可以召唤行，促进资本市场运转效率的提升。多方面看，完善暂停上市——退市的退出链条对中国资本市场的改革和发展具有重要意义。

此举有助于削弱短期投资者的投机情绪，价投在路上。ST板块是A股市场长期的热点板块，大多是绩差股，存在保壳预期，炒作热情高涨，在某些年份涨幅甚至可以远超白马股。A股不完善的退市机制是ST股票投资的重要保障，而未来随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将大大增大，市场投资风格将逐步回归价值投资。