交通运输BDI周跌6集运逆势涨价公开

交通运输：BDI周跌6% 集运逆势涨价 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

上周，航运指数上涨2.6%，个股普涨，近期AH溢价快速收窄；BDI周跌6%，中国矿石需求低迷；BDTI、BCTI分别变化-1.6%、8.7%；集运旺季结束，但运价涨声四起，SCFI周涨1.7%；煤炭运价延续下跌。

报告摘要：

上周航运指数跑赢交运指数。年初至今，交通运输指数下跌明显，跌幅为9. %，跑输沪深 00指数7.7个百分点。航运板块跌幅为9.6%，跑输沪深 00指数7.9个百分点，跑输交运指数0. 个百分点。上周，航运板块上涨2.6%，与沪深 00指数涨幅持平，跑赢交运指数0. 个百分点。AH溢价近期快速收窄，3家AH公司平均溢价为 1%。

BDI周跌6%。国际干散货运输市场活跃度较前几周明显下降，海岬型船运价指数先扬后抑，巴拿马型船运价指数已连跌两周，大小灵便型船运价指数照旧没有任何回升迹象。上周BDI指数收于986点，周跌幅为6.0%，其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵活型运费指数(BSI)分别变化-4.7%、-6.0%、-4. %。

原油运价下跌，成品油运价大涨。上周原油运输市场运价有升有降，交易平稳。

成品油运输市场成交下落，运价上涨明显。上周，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）报667点，周跌幅1.6%；成品油综合运价指数（BCTI）报715点，周涨幅8.7%。阿联酋由于阿布扎比原油管道的投入使用使得其石油出口可没必要经过霍尔木兹海峡而流向阿曼湾，霍尔木兹海峡的原油运输量占据全球的40%，阿联酋八月份石油出口量占据经过该海峡的原油运输量的17%。虽然海湾出口的海运量并不受此影响，但运距的缩短将削弱VLCC需求。

集运淡季行将来临，但运价涨声一片。中国出口集装箱运输市场总体需求表现低迷，远洋航线淡季行情逐步体现，综合指数继续下行。但沾恩于欧洲航线调价影响，欧洲航线订舱价格继续上升，SCFI综合指数略有上浮。上周，CCFI、SCFI周涨幅分别为-0.6%、1.7%，其中欧线、美西线运价分别变化1 .4%、-2.7%。

为了避免淡季运价下跌，运载亚洲-美国航线货物的航运公司均计划从12月1日起提涨运价。提价幅度为亚洲-美西400美元/FEU，亚洲至美国其他港口600美元/FEU。

煤炭运价跌势未止。沿海散货运输需求仍显疲软态势，市场行情低迷依旧。11月2日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收于1044. 8点，周跌幅为0.4%，煤炭运价指数跌1.4%。其中煤炭、金属矿石和粮食运价均有不同程度下滑，原油、成品油运价保持平稳。

投资策略。航运板块进一步减亏，3季度亏损10亿元，去年同期亏损 2.1亿元，今年三个季度亏损额逐季缩小。从毛利率来看，今年3季度与二季度持平，均为1.7%，其实这说明行业的盈利能力并没有实质性的改善，而亏损额却大幅收窄，主要是部分公司计提了递延所得税资产增厚了净利润，另外可能在费用以及营业外收入方面存在一定差异。年行业繁华带来的巨量定单影响行业的复苏，对多余运力只有通过需求增长和拆船来消化，目前来看仍需要较长时间。航运板块主要关注细分板块运价触底反弹、行业救助政策出台等机遇，我们建议重点关注中海集运、中国远洋，另外关注行业整合的可能性。

风险提示：运力过剩，需求不振、油价上涨。