新国都行业整体快速发展终端需分析

新国都(300130):行业整体快速发展 终端需求持续旺盛

新国都

评级：增持

评级机构：山西证券

行业整体快速发展，终端需求持续旺盛。上半年，国内电子支付终端设备市场保持着快速的发展势头。根据TechNavio报告显示，全球POS软件市场总值将在2013年达到33.77亿美元，在2009年至2013年期间预计年均复合增长率达到9.7%，POS硬件市场总值在2013年达到178.43亿美元，在2009年至2013年期间预计年均复合增长率达9.4%，远高于全球经济的增长速度。

毛利率继续下滑，拖累公司业绩。上半年，公司销售毛利率35.88%，较上年同期下降11.47个百分点。主要受2013年电子支付终端设备的采购政策影响，导致设备采购价格下降幅度较大，公司的毛利率短期内受到较大的挤压。同时，公司拓展商业银行和第三方收单服务机构市场也使各项费用大幅提高，最终导致公司营收大幅提高而净利润下滑。

下游拓展初现成效，客户结构得以优化。公司已逐步摆脱单一大客户风险，随着社会第三方收单服务机构的增加，越来越多的第三方收单服务机构成为公司客户。

公司是以金融POS机为主的电子支付受理终端设备生产、研发、销售和租赁的厂商，伴随着国内电子支付行业的快速发展，公司也将保持高速增长。考虑到公司客户结构已逐步得到优化，且下游电子支付发展迅速，我们预计公司今年业绩会企稳回升，维持对公司的"增持"投资评级。

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