高考加油渤海证券指数继续承压中报引导投资魏家
渤海证券送的多:指数继续承压 中报引导投资 201 - 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
投资要点:
继6月份标普将美国经济前景展望由负面上调至稳定后,7月穆迪公司也将美国经济前景展望由负面上调至稳定,美国经济的复苏态势进一步得到各方的认可。相对于此,国内经济的前景则仍不乐观,尽管总理有关经济保下限的表述一定程度上缓解了投资者对经济增长的过度担忧,但是基数效应的拖累以及调结构在政策目标中不断提升的权重等都令下半年经济增长难有起色。
对于总理所谓的“下限论”,我们认为就业水平是其核心,只要经济增速的下行并未导致就业水平的明显下滑,则管理层的政策导向就仍会以“调结构、促改革”为重点。虽然放开贷款利率下限短期内对市场利率冲击有限,但在央行收紧流动性的大趋势下,时点考验将令资金成本的间歇性走高成为常态。
对于8月份的市场走势,考虑到“下限论”对生产者信心的提振及告一段落的去库存行为,经济增速存在短期回升可能,同时进入8月份后,源自时点因素而走高的利率水平将趋于回落,进而有利于大指数在8月初延续震荡反弹,并为小指数的持续活跃提供支持。然而,更为重视结构调整的政策导向令经济环比改善空间不大,加之2012年同期较高的基数水平,短期增速回升无法打消投资者对增长前景的担忧,此外进入8月中下旬后,面对众多绩差股中期财报的发布以及资金成本再度走高的风险,指数将重新面临压制。因此就全月而言,大指数难以改变震荡筑底的现有形态,期间估值持续走高的小指数则将面临中报考验,虽然新型抱团取暖有望令其继续保持坚挺,但是估值高但成长预期受到挑战的个股将面临较大回调压力。
就操作而言,大指数因经济前景而承受压力,小指数因估值高企而面临风险,大盘蓝筹股和中小市值成长股均存短板,参与结构性和旧款设备相比行情的难度进一步提升,为此,我们认为保持较低仓位以规避风险仍是核心所在,估值现状和业绩增长前景的合理匹配仍是我们标的选择的关键因素。立足中报的集中发布,我们建议投资者以业绩预警数据为参照,在重点关注医药、商业零售和食品饮料等具备较高安全边际行业的同时,继续关注具备长期利好刺激的子行业,如受益能源战略且经济管制放松的油气钻采服务、受益新城镇化的建筑装饰以及增长确定预期良好的传媒、4G、铁路通信、智能卡、LED、安防等TMT板块。
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