行业国金证券房地产市场调控带来的金融风险大吗

清洗/清理设备2020年08月20日

国金证券：房地产市场调控带来的金融风险大吗？类别：机构：研究员：

[摘要]

基本结论目前中央对房地产市场的调控不断加强，我们从真实需求、投资收益两个角度对房地产价格下降幅度进行了测算，最大的承受力可能在20%左右。

我们认为在此房价调整幅度下，对金融市场稳定造成冲击不大。

一般而言，商业银行与房地产和土地市场相关的贷款分为房地产开发贷款、居民住房抵押贷款和地方融资平台贷款三类。我们分别测算了房价下跌对三者的影响。

我们认为房价下跌导致的居民抵押贷款违约概率很小。低杠杆率是主要的原因。

跨国比较的数据也发现，中国房地产市场的金融深度很低，从人均信贷余额和房地产贷款占GDP比重等指标来看均是如此。

我们认为如果土地出让金收入减少，地方政府的财政风险会有所上升，但基于如下原因，我们认为完全有时间和空间在经济发展中逐步化解该风险因素：

从2009年土地出让收入情况来看，东部城市占比最高。但东部地区经济增速较快，中短期内不会存在太大风险。

<“这将给他们带来可以负担的p>长期来看导读：2K Games日前公布了《特别行动战线》（Spec Ops: The Line）的最新游戏截图。本作登陆PS3、Xbox360和PC平台，地方政府要防止财政情况恶化，需要保证经济保持比较高的增速、同时降低融资成本。

中国的赤字融资可以通过提高内债、外债比例来达到。国内较高的居民储蓄率、大量国际储备将使未来低成本发债融资成为可能。

可能的物业税可以起到"开源"作用，可部分抵补土地出让金下滑带来的收入下降，当然税基和税率的制定或是重要的敏感因素。

房地产开发贷款的风险主要源于房地产公司现金流量减少，考虑到国内过剩货币的规模依然较高、海外融资渠道的改善，房地产公司的现金流将依然比较充裕，对银行资产质量的压力亦不大。