媒体中小市值弹性大荐股吗

山势陡峭 媒体：中小市值弹性大 荐2股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：本土广告主崛起和新兴媒介为国内整合营销公司创造发展空间，企业通过稳定的内生增长和外延式并购保证业绩高增长；蓝标、省广龙头稳健，以MediaV为代表的新营销模式迭出，中小市值弹性大；考虑估值、公司成长性等因素，推荐蓝标、省广，关注利欧股份、华谊嘉信。

蓝色光标：（1）内生外延并举，完善产业链布局，并提升业绩；（2）借助资本市场平台，将业务从公关向全营销平台拓展，广告业务占比已超50%，数字营销和国际化并购是未来重点，欲打造植根于中国的大型综合传播集团；（ ）预计年EPS分别为1.40、1.80元。

省广股份：（1）广告界翘楚，主营收入来自媒介代理、品牌管理、自有媒体等，依托媒介代理毛利率的持续提升带来强劲内生增长；（2）继续实行内生增长和外延式发展双轮驱动模式，完善产业链一体化布局；（ ）预计年EPS分别为1.04、1.41元。

行业观点本土广告主崛起和新兴媒介为国内整合营销公司创造发展空间：（1）营销服务产业链包括广告主、营销公司、媒介和消费者，广告主决定营销行业规模和结构，媒介引导营销模式发展和变革；（2）营销服务主要有广告和公关，广告在品牌建立和传播阶段起主要作用，公关在品牌建立后的品牌传播和维护方面发挥重要作用，2012年我国广告和公关营业额分别为4896、 0 亿，10年复合增速分别为18%、28%，远高于GDP增速，总量占GDP的0.9%，与美国2%的占比相比偏小；（ ）电视媒介作为接触率最广、公信度最高、口碑效应传播最好的媒介，传播价值无法替代，广告投放量最大，络广告窜升至第二，占比已由2002年的0.55%上升至16.8 %，报纸位列第三；（4）整体广告投放前七的行业自2006年开始就被化妆品、汽车、房地产、食品、服务业、药品和医疗服务锁定，公关支出最多的行业分别是汽车、快消、IT、金融，络广告细分媒体市场中，搜索引擎占比最大，电商和独立视频站份额上升最快；（5）2012年DSP展示类络广告规模为5.5亿，仅占整体展示类广告的1.7%，随着DSP的出现，RTB方式的采用，越来越多的展示广告开始通过DSP进行投放，数字营销公司迎来发展机遇期。

并购是企业提升市场份额的必然路径，龙头稳健、新营销模式迭出、小市值弹性大：（1）营销服务行业由于细分领域多、新营销模式催生新公司、上下游广告主/媒体强势等原因，收购成为营销公司解决人力资源瓶颈、提升市场份额和提高话语权的必然路径；（2）并购企业关注被收购企业的客户、媒体、技术和关系资源，并购的阶段分为横向、纵向、混合兼并、技术及跨国并购；（ ）互联、移动互联等数字营销领域由于新营销模式带来行业高增长，将成为并购重点；（4）蓝标、省广除了自身硬实力外，上市后又充分利用资本市场优势，展开一系列横纵向并购，龙头风范尽显；利欧股份通过收购MediaV进入数字营销领域，享受行业高成长，并开始侵占传统营销市场；以华谊嘉信为代表的部分小市值公司也开始通过并购提升市场份额，股价弹性大。

风险提示传媒行业系统性风险，宏观经济持续下行。