地产投资开工相对低迷荐股

经陕西省纪委常委会研究并报经省委研究决定：撤销杨达才陕西省第十二届纪委委员、省安监局党组书记、局长职务。 地产：投资开工相对低迷 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆销售基本符合预期，需求持续向好。8月商品房销售面积、销售金额分别为9709万平、6175亿元，同比增长10.1%、16. %，较上月减少2.4%和增加1.6%。销售数据基本符合预期，8月销售增长主要来自于中部，销售面积和金额增速分别较上月提高7.4%和 .5%；以一二线城市为主的东部地区基本平稳，销售金额增速和上月持平，销售面积增速下降9.0%，均价小幅上涨。从结构上，一线城市的销售面积增速放缓，这主要是供给偏少，从我们监控的一线城市去化周期来看，从月初的7.8下降至6.6个月，但在9月初已经看到供给的增加，未来销售面积增速将会恢复。我们认为，在一线城市供给恢复、其他城市成交持续改善下，9月全国整体销售将继续回暖，金九可期。

◆开发投资额低于预期，资金来源增长低迷是主因。8月单月房地产开发投资额、资金来源分别为7818亿元、10129亿元，同比增长1 .1%、14.0%，较上月减少8.2%和14.0%。从资金来源构成看，8月房款和非房款资金同比增速较上月低，分别下降至16.5%和12.2%，非房款收缩更快，我们认为8月份银监会对信托的管控、银行短期资金紧张造成了这一现象，我们预计9月份将有所恢复；房款的增速恢复也将在9月销售回暖后有所恢复。我们认为资金来源增速的恢复将使开发投资额维持在20%上下的水平。

◆新开工面积单月大幅下降未反映真实水平，当前水平仍处同期高位。

8月单月房地产新开工为15202万平，同比减少20.1%，较上月大幅减少65.4%。新开工大幅下滑受基数影响较大，主要原因是7月和8月因为天气原因新开工均为年内低点，但2012年情况比较特殊，8月新开工面积达到年内第二高点。此同比数据没有反映新开工面积的真实水平，主要原因是：1）从环比看新开工面积较7月减少9.2%，并没有大幅低于预期，考虑到7月数据大超市场预期，8月略低于7月的水平仍然合理；2）以7月和8月合计数据来看，较2011年的历史高点仅下降1.5%，并较2012年增长4.5%。所以我们认为，8月新开工水平仍然维持同期高位，随着销售预计恢复，同比数据也将持续改善。

◆我们维持201 年各项数据预测。我们预计201 年房地产销售金额、销售面积、开发投资额和新开工面积增长分别为24.5%、14.1%、20.7%、12.4%。（具体见表1）◆今年未来地产看长效机制建设和销售向好，金九银十带来销售回暖是大概率事件，维持“买入”评级。目前地产龙头估值仅8X，我们继续建议投资者增配地产板块，下跌便是买入机会，未来 个月板块有至少15%的向上空间，销售回暖情况决定板块表现幅度。推荐组合：南国置业、中天城投、阳光城、世联地产。