安信证券拨云见日需有时蹭飞

安信证券：拨云见日需有时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周回顾：过去一周，A股市场整体下跌，上证综指下跌0.85%、中小板指数下跌0.80%，创业板指数下跌0.45%；上周两市成交额较此前有所回升，周五上升至6609亿元；两融余额似乎有缓慢回升之势，融资余额上周四上升至869 亿元，较此前一周周末上升12 亿元。

市场判断：

餐饮行业将迎来新一轮的洗牌。 我国经济进入转型期今年1月底以来，市场从阶段性低点（上证综指为26 8）一路反弹，上证综指一度接近 100点，目前调整至291 点。向前看，有几个变化需要重视：

第一个变化是实体经济复苏的持续性。我们相信是可以持续的，因为这次复苏的驱动力表面上看是地产和基建双轮引擎，但背后真正的驱动力是房地产的复苏。房地产复苏使得地方融资平台造血功能得以恢复，包括整个债务臵换，以及债务上限重新打开，共同造成了现在房地产和基建双驱动的经济复苏格局。经济复苏带来了企业盈利的回升，但同时也带来一些负面影响，包括通胀担忧的抬头。

不过，整体上看，这次经济复苏有利于实体经济的发展，有利于资本市场估值中枢的抬升。这是已经反映在前期股价上的正面因素。不过，虽然中期来看，复苏应该能够持续，但短期来看，近期房地产销售情况似乎有所回落，我们有理由相信央行在对货币投放进行有意识的调控，市场对实体经济复苏能否持续的担忧，很有可能会抬头。

第二个变化是限售股解禁高峰渐近。4月份定增解禁市值大约是400亿元，5月份是800亿元左右，6月份可能要达到2000多亿元的规模。所以，向前看，市场可能会面临解禁压力逐渐变大。

第三个变化是汇率问题。美联储近期偏鸽派的态度已经使得美元出现相当大幅度的调整，这是市场过去对美联储加息预期的修复。美元大幅度调整的背后反映的市场对美联储加息预期的冷却。随着6月份的渐渐临近，倘若美联储态度稍微有点转向，加息预期的天平将有可能由冷却转向再度加热，从而加大风险资产风险。

第四个变化是政策干扰，一个是深港通在未来几个月不排除可能会有比较大的推进，另一个红筹回归可能暂缓。两者短期中对A股的估值的都可能会产生不利的影响，前者是因为港股估值明显低于深圳A股，后者是因为可能会导致壳价值向下重估。

第五个变化是A股纳入MSCI，此事对市场能够产生正面影响，但需到6月份才能明朗，不过不能忽视。

总体来看，在弱市中，若没有足够正面力量的影响，市场在持续反弹之后，难免会再次面临调整之忧。上述几个变化有正面的，也有负面的，但短期来看，负面的东西可能要多一些，市场短期中面临震荡调整的概率会大些。

配臵建议：稀土、金融、军工1、稀土：价格处于低位，政策收储及打黑利于价格进入温和上涨通道。

2、金融：在“稳增长”和“防风险”的双重诉求之下，金融体制改革不容忽视。

、军工：相关需求逐渐获得释放，企业订单向好。