高考加油2009债券投资策略逢减息宜减仓魏家

[编者按]2定向调控正是这样一种既利当前更惠长远的举措。009年长期国债的年度收益率会跟随存款利率的下调而降低到3%之下，价格会有8%～10%的上涨，但债券市场的总体表现将不如2008年。

2008年是债券市场比较风光的一年，在股市、楼市和艺术品市场由于欧美近来的宽松政策预期将一定程度上刺激经济增长全面低迷的年份中，债券市场的表现可谓一枝独秀。以上证国债指数为例，2007年年底，指数收于110.87点，到了今年12月15日，指数已经上升到了120.01点，涨幅超过8%。那么2009年，债券市场还会有如此好的表现吗？

降息促使债券价格上涨

如果单看债券的收益率，目前的收益率并不高，10年期以上长期国债的收益率在3.3%，左右，单靠吃债券的利息，显然无法获得比较理想的收益。对债券来说，最大的利好莫过于降息，降息能带来债券市场价格的上升，从而使投资者获得超过利息收益的额外收益。以2005年第12期国债（05国债12）为例，去年底时，价格为89.79元，今年12月15日的收盘价为102.53元，加上今年两次支付的共计3.65元利息，一年的时间收益率达到了18.25%。造成该债券大幅度上涨的因素主要是降息，今年年初时，一年期存款利率为4.14%，扣除利息税后，实际利率为3.933%，而05国债12的到期收益率为4.8%左右，两者相差约0.9个百分点。此后，随着通胀压力的缓解，该债券的价格持续攀升，到期收益率也不断下降。经过近期的大幅度降息，一年期存款利率降低到2.52%，而该债券的到期收益率降低到3.3%左右，两者的利差在0.8%左右（存款利息税已经暂停征收）。如果没有进一步的降息举措，该国债的价格将保持相对稳定。

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