高考加油建材推进PPP规范发展会议影响有限荐4股魏家

建材：推进PPP规范发展会议影响有限 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点在直接选举中：

本周财政部副部长史耀斌在进一步推进PPP规范发展工作座谈会上的讲话，提出要把握好PPP工作的“四条线”，对资本市场关于PPP后续发展的看法产生较大心理层面影响。我们认为：1）对于红线、天线、界限的表述没有超出以往强调的规范内容；2）对于底线的提法，多了一句“要审慎开展完全政府付费的项目”，这里用了审慎一词，即不是不能做，但要上这类项目，要有充分的依据。根据财政部最新公布的数据，截至6月底，完全政府付费类项目4. 万亿，占入库总额的26.5%，比例是最低的，所以这个提法的实质影响是有限的。

建筑行业集中度提升的趋势是确立的。今年地方债、城投债发行规模受限，87号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向PPP模式，越来越依赖央企、上市民企，我们认为未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势，利好行业龙头企业。建筑央企上半年订单增速超预期，就是一个体现。继续看好建筑龙头企业：葛洲坝、中国铁建、中国建筑、东方园林、铁汉生态。

继续看好基建设计板块：核心逻辑是行业需求好，订单充足，业绩确定性高，新的业务布局保证长期成长性。一般政府换届1年后，设计需求会比较旺盛，公司近两年订单非常好，由于设计行业不是资金驱动，订单到业绩转化的确定性非常高，业绩确定。另外设计企业轻资产，未来业务向环保检测、PPP等相似领域都可延伸。推荐中设集团、苏交科。

“一带一路”近期超跌，中国在印度的工程官方制作人透露《侠盗飞车5》将登陆次世代主机项目非常少，市场反应过度：一带一路峰会提出的金融支持是非常实在的，对一带一路建设作用最大、最直接，订单生效在会后逐渐开始加速（中国交建750亿铁路项目生效等）。一带一路作为长期战略，未来还会持续有催化剂，比如9月的厦门金砖国家会议等等。看好中工国际、北方国际等。

核心推荐标的：

中设集团：17年40%增长，PE22X。民营基建设计龙头之一，市场+细分领域拓展带来未来持续增长，近两年订单大幅增长，股权激励等完成，利益理顺，业绩弹性更大。

葛洲坝：17年22%增长，PE12X。增长最快的综合性建筑央企，国内外不断积累优质运营资产，长期看是中国版VINCI。公司激励好活力强，最早做PPP，利润率逐步提升；国际工程实力强，一带一路建设先锋；大力发展环保业务，资源再生业务发展空间大，利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。

苏交科：17年 0%增长，PE25X。设计订单今年高速增长，海外并购公司整合顺利，二季度都已实现盈利，改善市场预期。长期看，内生+外延不断拓展新市场和布局新领域保障良好成长性。

东方园林：17年55%增长，PE22X。订单收入比7.5倍为全行业最高，PPP项目质量较高。

流域治理龙头，民企中规模最大，品牌认可度高，第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿，彰显公司信心。