[p] 继年初的黄金大涨后

继年初的黄金大涨后，近期包括螺纹钢、铁矿石及煤炭等“黑色系”大宗商品接过“接力棒”，钢材价格过去三周累计大涨近２０％，远超年初黄金市场的表现。美联储可能的加息以及其他大宗商品自身的供需改善、资金追捧预期使黄金黯然失色。

从２０１１年初见顶回落以来，国际大宗商品价格展开持续下跌，尤其是２０１３年以来，主要大宗商品的阴跌使市场信心跌至冰点，国际大宗商品综合价格指数一度跌至１４年来的新低。

然而进入２０１６年，大宗商品市场显示出“否极泰来”的迹象，从黄金到原油，再到钢材、铁矿石以及棉花等其他工业产品和大宗农产品轮动大涨，近期市场关注的焦点集中到钢材、铁矿石、焦煤及焦炭等“黑色系”产业链。统计显示，尽管*近一周钢材期货价格大涨后有所回调，但*近三周，上海期货交易所螺纹钢期货价格累计涨幅仍高达１９．８％，使得年内以来螺纹钢期货价格的涨幅达４７％。

钢材上游原料铁矿石同期涨幅更大，大连商品交易所上市的铁矿石期货价格今年来已累计涨４８．５％。“之前的一轮‘黑色系’上涨，铁矿石曾领涨市场，后来随着港口铁矿石库存逼近１亿吨，铁矿石期货价格一度回调，但随着近期钢材价格持续攀升，铁矿石期货价格也再度拉涨，创下了１５个月来的新高。”业内人士分析。

恒泰期货首席经济学家江明德认为，大宗商品期货价格持续上涨，一方面是基本面的支撑，另一方面是资金的涌入，同时叠加市场情绪的推动。房地产去库存、供给侧改革等政策，以及一季度经济数据好于预期，带动了工业类商品的上行，同时在资产荒的背景下，大宗商品大跌后也形成了一个相对的价值洼地。“加上国内资本市场的一个特点是容易受情绪影响，一旦某一市场受到热捧，大家都会进去。”江明德说。

“从去年底开始，国内钢价已经连续数月上涨，这在近几年都较罕见。”为此，西本新干线高级研究员邱跃成认为，经过近三周的快速上涨，螺纹钢已经较春节前每吨上涨１１００元左右，尽管市场需求改善、库存处于低位等因素依然还在，但短时间内的暴涨基本脱离了供需基本面的影响。

到目前，“黑色系”的短期暴涨远超金融属性较强的黄金等商品。作为今年来*发动上涨攻势的大宗产品，国际金价从２０１５年１２月份的低点到３月份的高点累计反弹超过２０％，但３月中旬以来，黄金市场再度陷入了“涨不上去、跌不下来”的震荡格局。“市场一直在寻找明确的方向指引，但市场的变化无疑已经更为复杂。”分析人士指出。

为此，不少机构警示投资者商品后市的追涨或不乐观。“尤其值得注意的是，期货价格的上行，同期现货市场价格并未太大变动。”生意社首席分析师刘心田指出，从４月初以来，期货市场不断经历涨停潮，而现货市场的涨幅明显小于期货，其中焦炭现货价格的涨幅仅为期货市场的零头。