机械制造强基本面与市场情绪荐股物业

目前日销售量在一千吨以上 机械制造：强基本面与市场情绪 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：今日，工程机械、建筑建材、钢铁有色等周期板块表现较好。

点评：1、理财新规出台推动需求预期边际改善，工程机械行业迎来反弹。年初至今，在基本面持续强劲、经营杠杆逐步释放的背景下，工程机械行业的几个龙头标的股价表现与基本面情况出现了背离，主要原因是市场对下半年宏观经济预期较悲观，认为今年或为行业高点从而不愿给予相关公司高估值。而上周末出台的理财新规较资管新规有明显放松，主要体现在非标投资、计价方式等方面，一定程度上缓解了前期M2、社融大幅下滑对市场情绪的压制，也推动投资者对于下半年需求的预期有边际改善。我们认为，为了确保去杠杆的顺利进行（分子减少幅度要大于分母减少幅度），下半年保增长的重要性有望提升。

环保趋严有望推动存量更新。由于（1）2009年之前，国内工程机械进口二手设备没有严格的质量要求；（2）2009年之后实施进口许可证管理也不能完全杜绝劣质设备进口，国内的早期设备（主要是进口）存量大量不符合环保要求的产品。2016年4月1日起，国家实行工程机械国三排放标准，到2018年，如果以国三作为检测标准，全国符合标准的工程机械数量非常少，如果后续一旦实行强制报废，将释放巨大更新需求。

进入成熟期行业周期属性减弱有望带来估值重构。参考美国市场90年代的数据，在其国内基建需求总量基本持平不增长的情况下，工程机械保有量每年还能维持稳定增长，主要体现的是成熟市场存量更新需求。国内市场目前已经步入成熟阶段，对标当年的美国市场，设备周期性有望减弱，从而相关优质龙头也有望迎来估值重构的机会。此外，海外市场的拓展也会为国内龙头带来成长逻辑。

投资建议：我们持续坚定看好当前工程机械板块的投资机会，在良好基本面支撑下坚定看好18H1以及全年相关个股的业绩表现，关注近期超预期潜力，重点推荐整机企业三一重工、柳工、徐工机械、浙江鼎力以及核心零部件企业恒立液压、艾迪精密。

风险提示：国内宏观经济大幅下滑，企业历史包袱出清低于预期的风险等。