行业旅游酒店旺季下旅游行业的三条投资思路荐6

旅游酒店：旺季下旅游行业的三条投资思路 荐6股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

旅游行业需求端分析：中国迈入黄金十年发展期。在国内经济稳定向好、市场化改革深入推进、新型城镇化加速发展等作用的推动下，2014年旅游经济发展面临更为有利的环境。无论是发达国家美国还是亚洲经济发达的台湾地区，旅游业发展规律都支持人均GDP达到5000美元，旅游业会进入黄金十年发展期。中国人均GDP在2011年已经达到5000美元，也就是说可以支撑中国居民未来十多年休闲文化支出的快速增长的阀值已经达到。

2014年中国处在旅游行业黄金十年前半段，未来市场前景广阔。

旅游行业供给端分析：转型升级是趋势。观光游和度假游的发展比例趋势近些年发生了显著的改变，互联大潮冲击下旅游预订业务兴起，国家法律法规对现阶段行业转型升级起到了关键的引导作用，中央八项规定也对旅游行业的发展产生了深远的影响。目前可以看到的、成型的转变有旅游通道端“旅游和自助游”的兴起，旅游目的地中“银发旅游”和旅游演艺的发力，旅游服务里面酒店和餐饮也在往大众消费方向转变，另外海南的“免税旅游”也为行业增添了新兴动力。

行业估值压力较大。201 年行业估值较为合理，6月估值维持在28倍左右。2014年以来，休闲服务板块的整体市盈率有较大幅度的增长，2014年6月24日市盈率为44.4倍。纵向来看，与全部A股的估值水平相比，行业目前相对A股的溢价率约为280%左右，估值压力相对较大。

投资逻辑。我们对2014年旅游经济发展继续保持相对乐观的预期，并建议在绩优股、反弹股和概念股三条投资逻辑中寻找合适的投资标的。我们重点推荐中国国旅（601888）、峨眉山A（000888）和宋城演艺（ 00144）。中国国旅在免税品行业有垄断性资源优势，峨眉山A在在业绩反转逻辑中预期较为强烈，宋城演艺则在重组并购和异地复制方面表现最为突出。适当关注首旅酒店（600258）、北京旅游（000802）和锦江股份（600754），这些股票在近期都有并购重组或者国企改革的概通过搭建平台、建立机制念，建议积极关注公司财报及行业动向，逢低布局。

投资风险：宏观经济下行风险，高铁通车延迟风险，行业复苏缓慢，国企改革力度小于预期风险等。