行业造纸印刷包装关注超跌的确定主题荐5股

造纸印刷包装：关注超跌的确定主题 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：海外对于美国加息预期的担忧，加之国内对于跨界成长审核不确定性上升，二级市场资金风险偏好显著降低。我们继续强调布局确定性内生增长：在已经确立的行业趋势和竞争格局中，白马龙头拥有核心竞争优势，构建了完善的生态系统，并将不断自我强化，有望享受从1到N的确定成长。比如定制家居龙头索菲亚，生产环节的柔性高效率制造+优质经销商的渠道服务助力+良好的品牌效应和客户口碑环环相扣，正向循环加强。再比如包装行业龙头，完善的生产基地布局，领先的研发实力和客户优势，也将享受确定型增长。1）业绩成长确定性高的龙头白马：索菲亚（司米橱柜业务及大家居业务开始放量，转型大家居平台型公司打开想象空间），晨鸣纸业（融资租赁业务带来显著的业绩弹性，造纸销量及盈利改善，16年10倍）；2）一季度盈利低点，后续增速有望回升，估值有安全边际、新业务有望增加弹性的包装龙头：

奥瑞金（16年PE1全国月最低工资标准最高的是深圳5倍，关注包装外延、体育及二维码营销推进），劲嘉股份（16年PE15倍，关注包装外延与大健康布局）； ）近期因受市场对于跨界及借壳恐慌影响，该板块跌幅较大，但我们认为相对于偶发性的转型，这些国企改革具有较强的确定性：岳阳林纸（16Q1扭亏为盈，PPP订单持续落地增加弹性，大股东诚通集团国有资本运营试点单位提供想象空间，我们对宁波PPP项目进行实地调研走访，详见后续本周调研纪要）、通产丽星（管理层调整后，16Q1扭亏为盈，市值42亿元）、珠江钢琴（携手阿里，投资广东珠江乐器云服务平台，艺术教育全面推进，广州国企改革标的）、恒丰纸业；4）弹性角度管理改善带来的拐点红利：中顺洁柔（推出限制性股票激励计划，营销渠道终端发力，中报预告增长80%-110%）、大亚科技（预期管理层激励到位后的盈利改善空间）。

本周建议重点关注：索菲亚（002572）：定制渗透率与品牌集中度持续提升，司米橱柜稳步推进，发挥渠道平台价值，大家居战略推进提升客单价。目前股价（51.20元）对应年PE分别为 7倍和27倍，定增落地在即。岳阳林纸（60096 ）：确定业绩拐点（亏损制浆业务剥离，并购凯胜进军园林，受益于PPP东风，业绩有望迎来爆发拐点）+确定主题（地方PPP推进落地大年+大股东诚通国企改革主题），现价（6.04元）低于 年期定增价格（6.46元）（大股东认购2亿股，定增后持股比例由 7. %上升至42.4%，员工持股计划也参与定增，体现长远发展信心）。晨鸣纸业（000488）：融资租赁规模250亿，造纸销量及盈利改善，首批优先股发行落地，拟定增进一步扩充资本实力，目前股价（8.12元）对应年PE分别为10倍和8倍。奥瑞金（002701）：类消费白马稳定增长。Q1盈利增长低点，后续季度有望改善，包装行业整合大幕拉开，纵向产业链延伸（二维码营销选择合适的竞争对手不但可以帮助你更快的了解自己站的不足之处）等积极推进，体育方面战略性持续布局。

目前股价（8.60元）对应年PE分别为15倍和12倍。劲嘉股份（002191）：类消费白马稳定增长。Q1增速低点，后续季度有望持续改善（下游烟草行业订单恢复+重庆子公司开票确认收入），大包装+大健康共同推进，大包装通过持续外延积极布局，大健康方面领先布局基因CRISPR/Cas9技术，后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价（9.80元）对应年PE分别为15倍和1 倍。