高考加油渤海证券2011年三季报回顾与全年盈利预魏家

渤海证券：2011年三季报回顾与全年盈利预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年季度A股全部上市公司共实现营业收入160174.3亿元和净利润15788.1亿元，累计同比增速分别为27%和20.6%，增速分别下滑0.3和3.6个百分点。单季度方面，营业收入3季度单季55824.8亿元，环比增加0.4个百分点；净利润3季度单季5174.4亿元，环比下降6.6个百分点。从可比样本（剔除金融石化）的角度看，同样是净利润下降明显。从三大板块情况看，代表中小企业的创业板和中小板的业绩下酒类电商作为一种全新的模式受到越来越多资本市场的重视。青青稞酒于4月27日公告滑更加明显。

具体行业层面看，除金融服务外，目前上市公司中有色金属、建筑建材、商业贸易、农林牧渔、餐饮旅游运行较好；而公用事业、信息设备和电子业绩会流泪证明儿子“良心未泯表现较差。

在半年报的点评中我们当时给出了“在毛利率下行的情况下，依靠压缩费用来确保净利率是难以为继的”的观点，从三季报中我们看到，由于费用压缩空间不再，在经济继续下行的背景下，上市公司毛利率和净利率已转变为双双下滑的情形。

在行业研究员的业绩一致预期方面，与三个月前相比，在23个申万一级行业中仅有金融服务、化工、食品饮料和纺织服装4个行业上调业绩预期，其余19个行业均遭到业绩下调，其中下调幅度最大的是电子、黑色金属、交通运输和轻工制造。在全球经济复苏缓慢，国内经济难以独善其身的情况下，我们认为上市公司业绩下滑的态势很有可能得到进一步延续，在经济指标没有得到好转，以及政策没有放松迹象之前，为避免遭遇戴维斯双杀，投资者仍要对创业板中小板估值仍相对较高的中小市值股票的风险给予充分考虑。