行业银河证券PMI持续回升

银河证券：PMI持续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月官方制造业采购经理人指数(PMI)较8月微升0.1个百分至51.1%。其中，反映新增需求的新订单指数和出口订单指数保持了上升态势，分别小涨0.4和0.5个百分点至52.8和50.7，涨幅较8月有所减少。在需求持续回升带动下，产成品库存加速消化，生产持续加速。9月生产量指数继续小幅回升0.3个百分点至52.9。与此同时，产成品库存指数较8月下降0.2个百分点至47.4，原材料库存指数较8月小涨0.5个百分点至48.5,采购量指数上升0.5个百分点至52.5。在产成品库存得到消化的同时原材料库存并未大幅增加，采购量和生产量的增加亦有限，反映出产商对目前的需求回升仍持较为谨慎乐观的态度，补库存力度有限。即便如此，内外新订单的持续回升还是会对短期经济形成支撑。

9月中大型企业和小型企业的分化加剧。大型制造企业景气度继续回升，虽然有的有收费仍是制造业回给猪场和养猪户造成了严重的经济损失。一般3--7天蔓延至全群升的中坚力量，但加速度有所放缓。中小型企业景气度指数仍未超过50，甚至有所回落。9月小型企业PMI48.8%，较上月回落0.4个百分点，新订单指数为48.8，较8月回落1个百分点。同时，9月雇员指数小幅回落0.2个百分点至49.1，反映出当前经济回暖对就业的提振有限。

9月企业反映的问题显示，前期困扰制造业经营的订单问题、资金压力继续缓解，与此同时，原材料和运输成本反弹的影响也继续扩大。继7月回升5.5%、8月上升3.1个百分点后，9月购进价格指数小幅攀升1.3个百分点至54.5%。成本攀升速度放缓与新订单增速趋缓和库存增加较慢一致，是经济反弹动力趋缓的表现。在经济内生增长动力尚未形成，投资成本仍然偏高，美元走势偏强的背景下，购进价格指数大幅上涨的概率并不大。但资源价改以及为刺激民资对准公共品的投资而提升的公共服务收费仍可能提升整个社会生产生活的最低成本。