金融资金使用效率提升荐股物业

金融：资金使用效率提升 荐4股 类别： 机构： 研究员：

为期62天的2013年铁路暑运落下帷幕 [摘要]

核心观点：

市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于 5 9.18点，下跌2.45%，深证成指下跌2.4 %，沪深 00指数下跌2.79%。

成交方面，本周共成交A股29559.40亿元，较上周减少12816.78亿元，下降幅度为 0.25%；沪深A股周换手率为4.77%，较上周降幅较大。板块方面，多元金融板块下跌4.27%，保险板块下跌 . 0%。非银券商股全部呈现跌幅，其中东兴证券跌幅最小，下跌0.0 %；保险股中中国平安跌幅最小，下跌2.44%；信托股仅安信信托呈现涨幅，上涨1 .91%。

本周观点：

券商板块：本周券商板块震荡向下，成交低迷，考虑目前除险资之外外围增量资金仍在观望，大股东减持解禁期来临的压力，短期我们继续推荐低估值稳健品种。1）基本面上来看，截止12月8日，2 家上市券商11月份经营数据披露完毕。按照合并报表计算，2 家上市券商共实现营业收入2 8.46亿，环比增长5.68%；实现净利润101.28亿，环比下降1.62%。2）政策面上来看，为了落实新股发行新政，证监会于12月 0日发布了《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，并对主板和创业板首次公开发行招股说明书准则进行了修订，新政自2016年1月1日起执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行，发行审核将会更加注重信息披露要求，资金使用效率将会大幅提升。在个股上，我们推荐低估值的稳健品种：广发证券、华泰证券。

信托板块：我们对信托板块持谨慎态度：1）监管强化，市场低迷，信托规模下滑，收益率曲线向下，行业景气度不高；2）传统融资类业务陷入困境，以高收益著称的集合信托收益率曲线向下。2015年12月28日，中国银监会正式发布了《络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，P2P监管细则正式落地征求业内意见，细则禁止发售基金信托等产品。

保险板块：保险行业在今年保持了基本面上的强劲表现，但涨幅却落后于其他行业：1）从估值水平来看，保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，基于全年业绩高增长无忧，当前的估值水平依然具有吸引力；2）在央行持续降息以及股市趋稳的共同作用下，我们预计保险产品吸引力将持续提升，保费收入继续增长是大概率事件。截止12月17日，4家上市险企前11个月的保费收入已悉数披露。前11个月，四大A股上市险企原保费收入合计9964.46亿元，同比增长11.57%。政策面上，12月28日，保监会启动了《保险公司资本补充管理办法》的立法工作，向社会公开征求意见。有助于健全保险公司资本补充机制，鼓励和规范资本工具创新，提高保险公司资本管理水平。同时，保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性，目前我们推荐的顺序为：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。