行业服装纺织品牌男装量价齐升优势凸显

服装纺织：品牌男装 量价齐升 优势凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

出口订单下滑明显，下半年业绩堪忧品牌男装零售和2012年春夏订货会量价齐升重点推荐：九牧王、七匹狼报告摘要：

两极分化加剧：近期，我们对福建地区纺织服装企业进行为期一周的调研，出口企业对于广东省高级人民法院的判决结果从今年月份开始，国外订单快速下滑。鞋、箱包、帐篷等出口厂商一方面遭遇国外反倾销投诉增多；另一方面由于人民币持续升值、资金紧张和用工成本快速上涨，接单十分谨慎，大多企业不敢接长单，造成事实上的开工率不足。一般内销企业订单以免陷入恐慌情况良好，但同样资金紧张和成本压力，经营难言乐观。上市公司中，浔兴股份出口订单下半年快速下滑，对公司业绩造成一定影响。而品牌男装企业终端零售和订货会量价齐升，优势凸显。

从品牌男装终端零售来看，2011年月终端销售普遍好于我们此前预期，同店增长在20%左右，扣除价格因素，10月份开始销售量出现正增长，使得我们对于今年冬装的终端销售持乐观预期。

从品牌男装2012年春夏订货会数据看，订货额同比增速在 0%-50%，且量价齐升，提价幅度在10%-15%，我们此前一直担心明年通胀水平下行会影响品牌服装提价能力，在福建主要的品牌男装企业中并没有体现，使得我们对明年上半年福建地区品牌男装企业的业绩持乐观预期。

从上游辅料企业订单看，品牌男装下单量也有一定增长。由此，我们认为品牌男装整体运营状况比较稳定，而过去几年终端库存消化理想，2012年春夏订货会也为明年上半年业绩提供可靠保障，我们维持男装行业“领先大市-A”投资评级，重点推荐：九牧王、七匹狼。

风险提示：若今年秋冬装销售情况欠佳，将有可能影响2012年秋冬订货额低于市场预期。