行业有色金属Albemarle量价齐升FMC

有色金属：Albemarle量价齐升 FMC受制于阿根廷经营环境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述锂巨头Albemarle与FMCCorporation于8月6日公告2015Q2经营情况。

事件评论Albemarle今年1月完成洛克伍德收购整合，Q2锂业务实现量、价齐升。

锂业务Q2单季：（1）锂业务净销售1.27亿美元，同比增长9%；若排除汇率因素，Q2净销售1. 9亿美元，同比增长19%；（2）Q2锂业务ITDA实现5400万美元，同比增长26%；若排除汇率，同比增长28%。

锂业务月：（1）净销售2.41亿美元，同比增长 .18%；（2）ITDA1.04亿美元，同比增长2 .6 %（洛克伍德2015年1月1日-12日未并表）。

锂业务经营：（1）电池级锂盐以及泰利森JV的销量、利润率超预期；（2）若排除汇率因素，月锂盐整体售价同比上升 %，其中电池级锂盐售价同比上扬5%；（ ）公司正在推进智利LaNegra2万吨碳酸锂扩产工程，下一步规划新建2万吨电池级氢氧化锂产能（利用泰利森JV锂精矿）。

FMCQ2碳酸锂（阿根廷）、氢氧化锂（美国）生产率创新高，但锂部门增速遭受阿根廷恶劣金融环境的侵蚀。

锂部门Q2单季：（1）Q2锂部门营业收入约5490万美元，同比下滑 %；（2）锂板块税前经营利润460万美元，同比下降 9%。

锂部门月：（1）月锂部门营业收入1.1亿美元，同比下滑7.89%；（2）锂板块税前经营利润约1010万元，同比下降28. 7%。

锂业务经营：（1）锂深加工收入增长，但受到基础锂盐-“碳酸锂、氯化锂”销售量、阿根廷经营环境以及会计因素所拖累；（2）若排除汇率，公司锂部门收入、利润同比分别上升2%和17%；（ ）展望2015全年，氢氧化锂、金属锂、丁基锂等深加工的增长仍值得期待，但阿根廷恶劣的金融环境将侵蚀增长，锂板块全年税前经营利润预计万美元。

SQM与CORFO之间诉讼纠纷持续，关注Atacama矿权带来的锂供应风险。

Atacama矿权的诉讼纠纷延续：CORFO提出“SQM向日本出口碳酸锂的价格低于阿根廷、中国及其它智利生产商”等一系列新的指控，但SQM已公告具体数据允以反驳。此外，SQM将于8月25日发布Q2经营情况。

请阅读最后评级说明和重要声明2/6行业研究(点评报告)2015全球新增产能低预期，维持对电池级碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观判断2015全球新增产能低预期：除RBEnergy（魁北克）破产导致2万吨LCE增量落空之外，Orocobre绍酒10克（阿根廷Olaroz盐湖）在投产后遇到明显的磨合问题，产量爬坡进程缓慢（规划1.75万吨/年）。可以看到，在积极的价格环境中，澳大利亚、加拿大的新矿山开发已有积极进展，但产量释放乐观情形在年。

需求持续强势支撑价格上行：我们预计2015年全球锂需求（碳酸锂当量）19.1万吨，预期年CAGR约10%，而电池级锂盐的年需求增速预期将达15%-20%。基于供需格局、新增供应进程等因素，维持对锂盐价格的乐观预期。