高考加油日常消费品白酒08年调整带来的启示荐股魏家

日常消费品：白酒08年调整带来的启示 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点白酒：总量增速下滑，带来白酒的调整，08年白酒的调整更具有研究价值。最近两波的调整，一波是08年，另外一波是年；08年系金融危机背景下GDP增速、固收增速双双下行，进而导致消费信心的回落；而年白酒的调整更多是的因为限制三多数大型合金厂年前备货和生产已经结束；北方港口：最近成交以南非半碳酸块为主。公消费，高档酒近40%的公务消费断崖式下跌，渠道库存也相对较高，因此此轮周期也是泡沫去化的过程。今年以来固投增速低位运行，三季度GDP增速再创6.5%新低，而18Q 白酒业绩增速亦出现增速放缓，但行业需求无明显的泡沫。因此，08年白酒的调整更具有研究价值。

08年底国家出台四万亿计划，白酒超额收益明由于我国正在进行产业结构的升级显。08年底国家出台四万亿计划刺激经济，带动白酒需求和业绩回暖，09初至2012年中，白酒指数从09年初的4200点涨至近14000点，而同期上证指数仅从1700点上涨至2000点，白酒相对收益明显。虽然当前我们无法预期国家再次出台大规模刺激政策，倘若自上而下再次出现刺激政策驱动总量数据的回升，白酒有望再次获取明显的相对收益。我们认为目前行业仍处于调整阶段，中长期看好贵州茅台、口子窖、洋河股份、顺鑫农业、泸州老窖等优质标的。

茅、五计划调整产品结构，积极应对行业变化。本周五粮液和茅台均出台产品结构调整相关规划，在高端和此高端领域加大投入。五粮液方面，据糖酒快讯，本周五粮液七大营销中心同步召开经销商大会，2019年将进一步优化产品结构，1618、 9度、42度产品引入控盘分利模式，且将于2019年6月前推出升级版普五，同时老版普五将停产，我们认为老版的停产与新版的升级均有利于普五价格提升，通过提升产品力来增强高端领域的竞争力。茅台方面，据糖酒快讯，茅台将于近日推出新品汉酱酒，占位元价格带，据酒业家，茅台还将推出新品华茅酒，占位元次高端价格带，我们认为这符合公司双轮驱动战略，系列酒在经济放缓背景下受冲击相对较小，两款新品的推出将为茅台明年系列酒增长积蓄力量。