行业民族证券经济复苏态势进一步巩固

民族证券：经济复苏态势进一步巩固 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一季度GDP增速虽然高达11.9％，单纯从数字来看，已经超出了近10年中国经济潜在增长率水平，经济似乎已进入过热区间，但是仔细分析，经济现相对于05，06年，07年并没有出现明显过热。

一季度投资增速反弹不明显，去年以来投资增速过快增长的势头正在得到遏制。但受企业盈利预期向好，民间投资增长开始提速等因素影响，未来投资反弹的压力仍较大。

出口对经济增长的带动增强。出口增速落后进口增速由此拖累经济增长是暂时的，不会持续较长的时间。从现在出口的分项数据来看，未来出口增长动能仍十分强劲。

一季度最终消费对GDP的增长贡献率为52%，拉动GDP增长6.2个百分点，成为国民经济回升向好进一步发展的关键。但与其它国家相比，这一数据仍显不足，空间仍需拓展。

居民收入增速低于GDP增速和财政收入增长加快说明"藏富于民"仍旧没有具体落实，政府消费和政府投资将在相当长一段时间里仍然是内需的主要角色。因此，推进分配制度改革，降低赋税水平，增加居民收入，增强消费动能是未来提升内需增长的努力方向。

通过对比中国和韩国的人均收入对中国的经济长周期进行估算。我们认为中国经济的长周期至少还有13年，即到2022年。如果从1998年算起，这个长周期将会延续24年左右。目前处于该长周期的第一阶段结束，第二阶段即将开始的转折点正文目录一、财经要点41、国务院抑制房价上涨过快措施接连出台42、国务院一季度经济形势会议召开43、今年一季度我国实际使用外资234.43亿美元增7.65%44、高盛被指控欺诈负面影响有限45、美国消费者信到2015年心创5个月新低56、美国新屋开工创16个月新高5二、本周视点51、经济过热势头不明显紧缩预期难以根本缓解5经济增长并没有明显过热5投资增速反弹不明显7消费保持平稳增长8出口对于经济增长的带动会增强9紧缩预期难以根本缓解112、改革收入分配制度拓展消费空间14消费成拉动经济增长主力，空间仍需拓展14热点消费快速增长，结构需要平衡15继续关注物价变动，保证消费增长延续15推进收入分配制度改革，增强消费动能153、中国经济周期分析--中国股市估值分析系列(二)15对经济周期的判断15我们的测算18三、重要经济数据一览表18表1中国重要经济数据18表2国际重要经济数据18图表目录图1：GDP已经回落到金融危机前高增长水平5图2：工业增加值和发电量逐渐下行5图3：政府主导的投资增速下降6图4：制造业和房地产驱动投资增长7图5：热点消费突出7图6：居民收入增长变缓8图7：我国对韩国等国的贸易逆差预示对欧美出口未来增加9图8：经济增长协调性有所增强9图9：C提高了农业机械化水平PI受季节性因素影响下降10图10：PPI环比连续上升11图11：房价上涨驱动CPI11图12：活期存款比例开始逼近07年水平12图13：猪肉价格已经跌无可跌13图14：社会消费品零售总额同比增速13图15：韩国经济长周期切换15图16：日本经济长周期切换15图17：中国宏观经济中周期分析16图18：中国经济短周期分析16